市场分析：短期东北玉米供应有望施压-第4页

（二）期权策略分析报告

基于11月8日日盘收盘行情，相关策略设计如下：（期权价格以当日成交均价作为计算依据）长期策略（保守策略）：近期库存偏低带来的利多影响已初步体现，短期内尚不确定东北玉米上市对价格能带来多大的利空影响。不过长期而言，由于下游需求逐渐转好，且国内长期供应得到有效控制，因此仍看好长期价格上涨。长期看涨的风险点可能在于未来是否会进口美国玉米以及进口玉米对国内价格的冲击力度。保守来看，可暂时持币观望，待价格回调并处于相对低位时选择平值或者相对虚值的行权价格买入远月C2005期货合约所对应的期权合约。若价格持续上涨，则放弃本次交易机会。

短期策略：

目前库存偏低及局部供应不足带来的利多影响已初步体现，未来东北产区玉米集中上市短期内仍有较大概率引起价格的回调。基于上述判断，看好玉米价格未来短期内下跌，因此考虑利用看跌期权构建熊市价差策略，选择卖出一手C2001P1860合约以及买入一手C2001P1880合约。构建熊市价差策略主要是在标的C2001合约价格小幅下跌获取收益，并且亏损相对有限。11月8日日盘C2001P1860合约及C2001P1880合约成交均价分别为18.1元/吨及29.3元/吨，根据该价格进行测算，若标的C2001合约价格在到期时价低于1860元/吨，则可获得最大收益8.8元/吨，但若到期时标的价格上涨超过1869元/吨则会导致亏损，最大亏损为11.2元/吨。因此建议当短期内标的价格突破1880元/吨时密切关注行情变化，当价格一周内迅速突破1900元/吨时候平仓止损离场。

构建一套策略组合的最大资金占用约为1600元，到期最大收益为88元/套，到期最大绝对收益率约5.50%。若价格下跌至1840元/吨附近，则持有两周后即可获取3.30%左右的较高收益，届时可以根据实际情况考虑是否提前平仓。