机会成本下降 国际金价上行-第3页

然而，值得注意的是，在宣布降息的同时，美联储也在10月货币政策会议上向市场传递出了暂缓进一步降息的信号。一方面，若美联储放慢降息步伐，美元有望维持强势，从而对黄金价格施加下行压力；另一方面，若美国经济状况出现恶化，美联储继续保持甚至加速降息节奏，美元的下行将成为黄金市场的利好。因此，美联储货币政策以及美元走势将成为未来国际黄金市场面临的关键不确定性因素之一。

不过，从目前的情况看，全球各主要央行将继续维持相对宽松的货币政策，欧洲央行与日本央行将继续保持负利率状态，全球利率水平至少在短期内也将维持低位。世界黄金协会估计，全球约有超过80%的主权债以负实际利率交易，低利率甚至负利率将降低持有黄金的机会成本。

“机会成本是2019年推动金价上涨的最重要因素。”世界黄金协会市场信息咨询部总监何乐思（Alistair Hewitt）表示，利率已经降低，负收益债券的存量迅速增长，这均降低了持有黄金的机会成本。另外，较低的预期债券回报率将有利于在多元化投资组合中增加黄金投资。