机会成本下降 国际金价上行-第2页

在贸易政策以及英国脱欧带来的不确定性的推动下，投资者对于黄金的投资需求日益增长，黄金ETF持仓量的大幅增加便是其中一个典型代表。世界黄金协会提供的数据显示，截至9月底，全球黄金ETF及类似产品净流入39亿美元，其中，北美地区黄金ETF9月的净流入占据全球总量的83%，其持仓上升62.1吨。而亚洲地区则实现净流入3.9吨，主要是由中国黄金ETF的增长驱动。另外，综观整个第三季度的表现，全球黄金ETF总持仓量在今年第三季度创下了历史新高，达到2855.3吨。总持仓量本季增长258.2吨，这也是自2016年第一季度以来最高的单季度流入量。

另外，全球央行购金也是黄金需求增加的重要来源。据世界黄金协会11月发布的数据显示，截至2019年9月，全球官方黄金储备共计34490.44吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10776.1吨，占其外汇总储备的57.1%。央行售金协议（CBGA）签约国共计11437.1吨，占其外汇总储备的32.0%。

政策不确定性影响持续

除需求面会影响国际黄金市场表现外，政策带来的不确定性或将进一步加剧国际黄金价格的波动，其中以美联储的货币政策影响最为显著。截至目前，美联储已经在7月、9月以及10月分别降息25个基点，美联储引领的全球央行宽松浪潮正是促使国际黄金价格上行的重要动力。

利率的持续下降，在一定程度上降低了投资者持有黄金的成本，进一步增强了黄金资产对投资者的吸引力。与此同时，美联储宽松的货币政策态度对美元造成了下行压力，而美元的走弱将有助于以美元计价的国际黄金价格的上扬。