焦炭有望走出期现价差回归的行情-第3页

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2019-10-29 17:22:05

从需求端来看，目前焦炭受到铁水产量偏低及各环节高库存的压制，现货将继续承压。另一方面，钢厂利润也不是很高，在焦炭本身供需偏松的大环境下很难主动给焦化厂让利，所以焦炭现货暂时还看不到反弹上涨的可能性。

房地产开发投资的韧性一定程度上与当前钢材需求表现相吻合，最后两个月的钢材需求很大程度上将取决去冬储开始的时间点及开始时的钢材价格。从当前螺纹的去库节奏来看，基本与17年同步，但今年春节时间偏早，01合约存续期内钢材是否能充分去库迎接冬储仍有不确定性。

总的来说，从需求端来看，目前焦炭受到铁水产量偏低及各环节高库存的压制，现货将继续承压。另一方面，钢厂利润也不是很高，在焦炭本身供需偏松的大环境下很难主动给焦化厂让利，所以焦炭现货暂时还看不到反弹上涨的可能性。

2．入炉煤成本下移，但底部仍存在支撑

年初至今，澳洲一线主焦的到岸价从1月底的208元/吨跌至低点154元/吨，跌幅达35%。国内各煤种近期也不同程度的下调出矿价格。其中高价位的山西低硫主焦煤下半年累积下调220元/吨，山西中硫主焦煤也下跌了100元/吨左右，山东气肥煤也累积下跌了140元/吨等等。

与去年四季度相比，今年国内炼焦煤的供需形势正在逐步向宽松转变，焦煤价格缺乏主动走强的动力，更多是受焦炭价格的影响。当前焦企利润偏低，而煤矿的利润仍较为可观，在焦炭现货继续承压且焦煤各环节库存均高的情况下，短期焦企仍可能继续压制焦煤价格。

但进入秋冬季后，下游钢厂、焦化厂基于冬储的考虑，多少都会减缓对于炼焦煤价格的压制力，因此入炉煤成本进一步的大幅让利目前来看也较有难度。

另一方面，盘面焦煤主要对应的是蒙5或者蒙5与山西高硫的混煤。目前蒙煤贸易商的成本折合盘面基本在1300元/吨附近，个别进口成本较低的贸易商成本也在1200元/吨不到的水平。鉴于蒙煤的调价频率，这个成本在年内基本很难看到下降的空间。另外，本周澳洲二线主焦折盘面价也回到了1200元/吨附近，这意味着01焦煤盘面在1200元/吨附近存在较强的支撑。我们以此推算焦炭01合约的底部成本支撑在1710元/吨附近。

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