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焦炭有望走出期现价差回归的行情-第2页

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2019-10-29 17:22:05

从需求端来看，目前焦炭受到铁水产量偏低及各环节高库存的压制，现货将继续承压。另一方面，钢厂利润也不是很高，在焦炭本身供需偏松的大环境下很难主动给焦化厂让利，所以焦炭现货暂时还看不到反弹上涨的可能性。

操作策略：焦炭01合约建议在1700-1870区间内震荡操作。前期建议的焦煤1-5正套可继续持有

风险因素：钢材价格大幅下行，进口煤量再度超预期

详细内容

一、前期走势回顾

9月中旬以来，焦炭01合约在焦煤成本支撑塌陷、去产能预期落空，成材下半年价格转弱的多重打击下，自高点2010元/吨下跌至1732元/元的低点，降幅278元/吨。而现货相对而言跌幅有限，港口准一焦炭工厂现货承兑价仅较9月中旬下跌50元/吨，期现价差不断拉大。那么双焦目前的下跌是否已经达到阶段性底部，是否存在做多的机会，本文将结合当下基本面做详细分析。

二、基本面分析

1．长流程限产强于去年，焦炭需求短期承压

从需求端来看，在国庆前唐山发布的限产政策抑制下，铁水产量的确有较大幅度的下降，虽然节后长流程逐步复产，但铁水日产量仍较去年同期减少了10万/吨左右。长流程铁水绝对产量的偏低叠加焦化产能利用率回升至去年同期略高水平，使得焦炭现货的微妙平衡被打破，焦企库存从低位开始逐步累积。钢厂提降有了充分的条件，目前第一轮50元/吨的提降落地基本没有悬念。第一轮提降后山西焦企平均利润在50元/吨左右，从利润角度而言仍不具备主动限产的可能性。

从终端需求表现来看，三季度GDP同比增速6%，创下近30年来新低，这也意味着当前经济下行压力依然较大，同时近期钢材进口窗口的打开预示着全球铁元素的过剩，并且对国内定价偏高的钢材价格已经带来了下行压力，中长期黑色产业链的利润压缩将成为主要趋势。但从短期需求演变的节奏上来看，房地产开发投资的韧性也是超出预期的，9月房地产开发投资同比增长10.5%，环比持平，新开工面积同比增速6.7%，环比回升1.8个百分点，9月土地购置面积同比增长10.4%，扭转了年初以来连续同比下降的趋势。

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