尿素01合约创出了上市以来的新低 尿素后市如何？-第4页

7．尿素库存

前面我们已经分析过，今年由于环保限产相对偏弱，尿素供应端相对偏宽松，2019年1-9月份我国尿素累计产量为3960.11万吨，同比增加170.6万吨，增幅4.5%。今年尿素出口量同比大幅增加， 1-8月份我国尿素出口为269.29万吨，同比增加314.29%。导致尿素整体库存处于一个相对合理的水平。10月17日当周，我国尿素企业库存为61.6万吨，同比增长84.98%，尿素港口库存34.53万吨，同比下降9.04%。

由于尿素全年生产，季节性消费的特点，导致尿素每年至10月15日左右农需结束之际，生产企业会出现淡季阶段性累库的现象，通过观察最近四年尿素企业库存数据亦可得到验证。最近四年之中2017年相对比较特殊，由于2017年我国冬季取暖季出现较为严重的气荒，国家当时为保民用气，当时大部分工业气头生产尿素企业处于停产状态，导致淡季企业库存下滑这一反常迹象。自2017年气荒之后国家大力建设天然气储备库，气荒短期暂难以出现。今年尿素企业生产库存依旧维持淡季累库这一现象，而从当前时间节点看，后期库存将进一步累积。

8．尿素生产企业利润

当前处于尿素需求淡季的情况下，尿素现货价格的大幅走低，而成本端并未出现大幅走低的情况下，煤制尿素毛利润大幅走低，卓创统计的数据：截止至10月17日当周，煤制尿素126.02元/吨，较2019年4月17日322.7元/吨，下降196.68元/吨。

由于尿素价格的不断走低，部分固定床工艺流程已经处于盈亏平衡边缘，但总体上看，尿素企业当前盈利尚可的情况下，尿素难以出现大面积停车检修，整体供应将维持稳定。

综上所述：当前尿素装置开工率较为稳定，整体供应端较为充足，而下游农需采购基本结束，当前处于农需的淡季，而工业需求受环保影响较大，装置开工率处于偏低水平，短期难有大幅改观，由于国内尿素生产成本较高，印标短期看难有实质性利好，同时叠加淡季尿素生产企业库存增加的利空情况下，整体尿素处于一个淡季的偏空环境，整体的操作思路仍以逢高做空尿素01合约为主。