菜籽油本身供应偏紧预期不变 油脂去库不及预期-第3页

随着美国大豆产量的逐渐明晰，CBOT市场可能在10-11月出现季节性的低点。之后，CBOT大豆和豆油的价格将受到南美大豆播种情况和中国的大豆采购进度的影响，由于今年美国大豆产量同比大幅减少，推动全球大豆产量减少2000万吨左右，所以这个种植年度的南美大豆产量不容出现大幅度的减少。另外，美国大豆的出口预期也已经比较充分地考虑了全球的贸易局势，所以在这种情况下，现在的CBOT大豆和豆油的价格更接近于底部区间，易涨难跌。

此外，另外一个重要的外部市场——马盘棕榈油，市场的关注点在于明年印尼的生物柴油政策和产地棕榈油的库存变化。今年4月份以来，产地的棕榈油库存回升，但是回升的速度非常慢，由于今年产地的降雨量比往年要少，市场一方面对产量出现意料外的下降有所预期，另一方面，如果明年印尼的B30政策得以实施，将大大增加印尼本国的棕榈油消费，则全球棕榈油供大于求的格局可能将发生根本转变，这对全球油脂市场都将产生重大影响。

如果全球大豆供应继续大减，而棕榈油出现需求大增，则全球油脂将出现连续的供不应求，全球油脂库存消费将大降，将推动油脂价格上涨。所以，上游外部市场的不确定性，或许将成为未来2个季度整个油脂市场的关键。当然，如果美国大豆产量超预期、南美大豆种植、生长正常，印尼的B30政策推行遇阻，则油脂市场大概率还将维持低位震荡，继续等待供需矛盾的下一次激化。