菜籽油本身供应偏紧预期不变 油脂去库不及预期

一、事件

8月份，菜籽油价格出现了一波快速的上涨，一度创出2年半的新高。但是，9月底的最后5个交易日，菜籽油价格下跌近5%，9月份以来持续下跌，价格又回到8月初刚上涨时候的水平。

二、驱动因素及未来发展

从菜籽油本身的基本面来看，并没有发生太大的变化，供应偏紧的预期依然存在，仍然需要和其他食用植物油保持高价差以抑制消费。油脂去库存的预期迅速降温，导致豆油和棕榈油价格持续回落，拖累菜籽油价格下行。未来菜籽油的价格还将受到豆油和棕榈油价格影响，外部市场或许是四季度和明年初的关键。

菜籽油本身供应偏紧预期不变

3月份以来，中国海关对进口菜籽的检验趋严，中国油厂从加拿大采购菜籽趋于谨慎，1-8月份，中国进口菜籽218.9万吨，去年同期进口330.9万吨，同比减少33.5%。1-8月份，中国进口菜籽油97万吨，去年同期进口84万吨，同比增加15%。如果把菜籽（按42%的出油率）折算成菜籽油，则1-8月份，国内菜籽油的进口端供应为189万吨，去年同期为223万吨，同比减少15%。

9-12月份，这一情况预计将延续，因为可采购的非加拿大菜籽数量有限，去年9-12月份进口菜籽145.7万吨，预计今年进口菜籽数量将少于100万吨。去年9-12月进口菜籽油47万吨，今年要看非转基因菜籽油的进口会否大量增加，预计进口菜籽油总量在30-60之间波动，总体来说，9-12月份，进口端菜籽油的供应也比去年同期要少。所以，仍然要求菜籽油价格和其他食用植物油价格保持较高的价差以抑制菜籽油的消费。这样，菜籽油的价格间接地和其他食用植物油价格捆绑在了一起。