8月份,菜籽油价格出现了一波快速的上涨,一度创出2年半的新高。但是,9月底的最后5个交易日,菜籽油价格下跌近5%,9月份以来持续下跌,价格又回到8月初刚上涨时候的水平。
油脂去库不及预期
8月份油脂的快速上涨得益于油脂去库存的预期。6-8月份,豆粕的需求受华南、西南、华中地区再次爆发大规模的非洲猪瘟影响,豆粕的提货同比减少9.2%(1-5月份同比减少2.6%),同时,1-6月份大豆进口量3828万吨,比去年同期的4486万吨减少8.5%,连续4个月低于市场的预期,在这样的背景下,市场预期下半年豆油库存将快速下降,到年底,豆油库存可能从140万吨下降到80万吨以下,带动三大食用植物油(豆油、菜籽油、棕榈油)的总库存从250-260万吨下降到180万吨,回到2016年的库存水平。但是,实际上,8月中旬以来,三大食用植物油的总库存基本没有变化,双节备货结束之后,豆油现货成交变差,价格疲软,市场对于油脂去库存的预期开始动摇,导致豆油和棕榈油价格持续回落,拖累菜籽油价格下行。
国内食用植物油的总体需求没有增长,市场还是在围绕供应端讲故事。大豆和菜籽这2个主要油籽进口的减少,短暂引发了油脂去库存的预期,但是食用植物油的直接进口量今年大幅增长,弥补了油籽进口的减少,使得油脂的供需缺口并没有预期中那么大。其中,棕榈油得益于其价格优势,进口量同比猛增60%多,而棕榈油价格受到产地供大于求的影响难以大幅拉升,反而在产地出现库存上升预期后,价格回落。
外部市场或成未来2个季度的关键
四季度,无论是国内菜籽油本身的基本面还是油脂整体的基本面都不太可能出现太大的超预期的情况,如果仅此而已,菜籽油价格表现为震荡的概率较高。不确定性将主要体现在外部市场。
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