聚烯烃有望重新回归重回弱势 建议空单适机入场

核心观点

8月中旬检修的神华新疆27万吨装置也将于9月底重启，8月25号停车检修的延安能化45万吨全密度装置预计10月上旬重启等，这也意味着到10月影响较大的只有神华包头30万吨装置，10月份检修损失将环比减少10万吨左右。

国内方面，2019年产能投放压力仍然较大， 其中四季度表现尤为明显，根据跟踪的进度来看，10月份产能投放较为集中

我们认为，按照2018年进口情况，中国进口沙特PE300万吨，PP60万吨，月度进口量分别为25万吨和5万吨，按照供应缺口40%来计算，即使10月份沙特聚烯烃出现了供应问题，月度进口量减少10万吨和2万吨，但前期检修产能重启叠加新产能释放的量也将超过15万吨，整体的供应压力有增无减。

综合来看，进入10月份以后，检修旺季基本结束，前期投产装置将陆续开工，而四季度新增产能较多，聚烯烃有望重新回归存量供应与新增产能双增的偏弱格局，建议空单适机入场。跨品种套利方面，考虑到MA逐渐恢复的下游需求以及四季度的去库预期，PP-3MA价差缩小仍然可以继续持有。主要风险因素来自中美贸易战以及沙特能否顺利复产等。

详细内容

一、行情回顾

9月初，我们在《检修与投产博弈，PP有望区间震荡》的报告中提出，在检修支撑以及下游补库需求的带动下，短期有望迎来一波反弹，但是随着检修接近尾声以及新增产能投放压力逐渐增大，中后期价格仍将承压下行，预计整个9月份有望呈现区间震荡走势，虽然受沙特无人机袭击事件影响，聚烯烃价格重心整体上移，但整体走势符合预期。而进入10月份以后，基本面逻辑将有所转变。