南华期货姚永源：三大股指期货的机会分化格局会否延续？

8月6日以来，在A股走强背景下，IF、IH、IC三大股指期货主力合约分别出现6.3%、5.9%、10.3%的涨幅。从市场风格来看，呈现出IF、IH弱，IC强的机会分化格局。从期指市场持仓来看，这一格局会否延续？未来市场有哪些机会？记者邀请南华期货期指研究员姚永源对此进行分析。

记者：如何看待当前三大股指期货运行风格？

姚永源：当前三大股指的市场风格其实已经反映现在和未来经济以及企业的盈利预期，当前的投资逻辑是投资者普遍认为全球经济增速放缓，中国迫切在稳经济的前提下寻找新的经济增长点。首先，全球经济增速放缓，必然导致周期型企业盈利预期下降，外部扰动不断给未来经济增长预期添加了很大不确定性，这个过程不会那么快结束，对IF、IH可能有一些负面影响。其次，释放流动性必然导致市场利率下降，中小企业获取资金能力提高，企业经营环境的改善有助于抬高该类企业的风险溢价，当前经济结构性转型的决心较大，以科技创新作为新的经济增长点，预计该类企业的盈利预期将会得到改善，所以市场资金布局以科技创新为代表的企业，对IC构成提振。

记者：从股指期货持仓看，结构性行情会否延续？

姚永源：我们统计了从8月6日至9月2日股指超跌反弹以来，区间IF、IH、IC总持仓量变化百分比分别为2.61%、-1.91%、12.21%，而期指价格变化百分比分别为4.52%、3.30%、5.34%，说明IH是缩量上涨，有资金流出迹象，IF、IC价量齐升，特别是IC资金流入幅度较大，说明投资者看好IC。同时我们也统计了5月10日至8月15日三大期指总持仓量的变化，结果也显示市场资金从IF、IH切换到了IC，尽管IC价格持续下跌，投资者仍然对其青睐有加。根据市场的投资行为，可以判断当前市场资金依旧以存量博弈为主，但是以结构性行情出现的趋势上涨行情正在上演。