美国的JacksonHole小镇，上周末又迎来热闹景象，由美联储举办的一年一度的全球央行年会拉开帷幕。
在美联储政策转向等一系列事件助攻下，今年以来，以黄金为首的贵金属资产走出了一波大行情。
近两周以来，贵金属价格继续上移，黄金突破1480阻力位，并于今天站上1520关口，白银亦上破16.6-16.7附近阻力，最高触及17.2附近，金银比出现历史级别修复，近期稳定在90附近，为26年的最高水平。
▼伦敦黄金价格走势
数据来源：Bloomberg， 国泰君安证券研究
1500关口之上，黄金是否能够延续高涨态势？国泰君安有色团队认为，金价目前已经完成底部构建，整体市场处于震荡走高行情。
具体来看，“避险”和“利率”，仍然是未来黄金走势的两大主要关键词。
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“避险”+“利率”双驱动
短期来看，央行购金是支撑金价走势的重要因素。
近日，国际黄金协会发布的最新报告总结认为，各国央行购金与稳健的黄金ETF净流入是支撑2019上半年全球黄金价格上涨的重要驱动。
国际黄金协会称，全球各国央行在2019年第二季度买入了224.4吨的黄金，使得上半年的央行购金总量达到了374.1吨，是世界黄金协会有统计数据以来同期最大净增幅。另一方面，更多新兴市场国家的央行也加入了购金行列。
中长期来看，黄金上涨受避险和利率驱动的双因素驱动。
避险方面，全球经济衰退红灯再现，美国国债收益率延续跌势，金价一路攀升。
利率方面，全球央行维持宽松步调，对金价构成强劲支撑。
自从8月1日美联储降息之后，全球其他主要经济体央行同步释放了宽松信号。
阿联酋、巴林、沙特三国央行宣布降息25个基点，巴西央行降息50个基点，创下历史新低。
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