高库存低利润令焦价连涨难以持续 三季度或震荡运行

摘 要

.统计显示，当前螺纹消费有所不行，建材产品或持续累库

.焦炭库存转至下游，焦企库存吃紧

.8月唐山焦炭需求有释放空间，但三季度环保预期较强

.钢厂高库存低利润的情况下，或限制钢厂生产积极性。导致焦价连涨难以持续，三季度焦价震荡运行

一、下游消费转弱，建材或持续累库

统计局数据显示，今年上半年，全国生铁产量4.05亿吨，同比增长9.5%，需求端较为强劲；同期焦炭产量2.34亿吨，同比增加9.7%，增速略高于生铁产量增速，得益于上半年地产等需求强劲表现，钢焦总体供需两旺，上半年价格走高。而8月份是传统的高温季节，淡季建材难有超预期消费。当前螺纹消费有所下行，截至8月2日数据，螺纹钢消费352万吨，同比7月减少19.7万吨，降幅5.3%。

据Mysteel统计，截至8月2日，五大钢材品种表观消费 1021万吨，同比增加26万吨，主要受螺纹钢及线材消费增加41万吨影响，而其他品种消费量不同程度减少；消费小幅增加的同时，建材大幅累库，五大品种库存（社会+钢厂库存）总量为1796万吨，周环比增加35万吨，除冷轧卷板外其他品种库存均不同程度增加，其中建材环比增库26万吨，同比增库267万吨，高库存给下游消费带来压力。叠加8月份消费逐步减弱，建材产品或延续累库。

二、焦炭库存转至下游，焦企库存吃紧

截止8月2日，焦炭总库存为969万吨，同比增长33%，大幅高于历年均值。其中，港口库存489万吨，高于近三年均值150万吨以上。累库的原因之一是上半年环保限产对高炉生产的影响大于焦企，截止到8月2日，100家样本焦企产能利用率均值为80.2%，同期全国样本高炉产能利用率仅76.4%，焦炭产量增速高于生铁产量的增速；另一方面，上半年出口焦炭价格均值2098元/吨，低于国内天津港(600717)准一级焦价均值约69元/吨。受焦炭出口价格的较低影响，上半年焦炭出口焦385万吨，同比减少19.6%。