7月底油脂市场携手反弹 是昙花一现还是否极泰来？

7月底油脂市场携手反弹，豆油突破区间盘整，棕榈油站上60日线，菜油相对弱势，但也偏强震荡。那么，此轮反弹缘起因何？是昙花一现还是否极泰来？

报告认为，本轮油脂市场反弹缘起如下：

棕油市场预期好转。MPOA预估7月前20日马来棕榈油产量环比增幅15%，此前机构预估31%，市场悲观情绪边际缓解。SGS数据显示马来前20日出口环比增3.15%至92.6吨，出口亦改善。同时，预估印尼6月棕榈油产量或降至454万吨，出口持平为280万吨，国内消费增至160万吨，6月该国国内棕油库存或降至295万吨。

豆油市场政策支撑。6月底中美大阪峰会拉开中美再次谈判的序幕，消息称，下周两国经贸团队将在上海举行磋商。中美关系边际缓和提振外盘豆油市场，叠加美豆产区潜在天气升水，支撑国内外豆油偏强。且国内油厂榨利亏损，油厂开机率低，被动缓解豆油库存压力。

备货启动，需求提振。距离中秋节不到两个月，包装油备货陆续启动，菜油小包装旺季也将展开。不过菜豆油价差、菜棕油价差过高，抑制菜油消费。

昙花一现还是否极泰来？

报告认为，全球棕榈油累库延续+全球大豆丰产的背景下，油脂市场熊路漫漫，道阻且长，菜油基本面边际改善，奈何独木难支。基本面之下油脂价格将长期承压，大概率继续寻底之旅，阶段性反弹更多的表现为昙花一现。

棕榈油：熊路漫漫，继续寻底之旅

通常情况下，马棕每年3月进入增产周期，并在同年10月达到产量峰值，对应的库存从每年6月开始累积，一直持续到11月。2018/19年度马来西亚棕榈油产区风调雨顺，丰产前景明朗。MPOB（马来西亚棕榈油局）6月数据，产量152万吨，出口138万吨，库存242万吨，同比+9.9%。目前棕榈油已步入增产季，而出口数据一般，库存自高位开始累积，且大概率将延续至11月份。整体看，三季度棕榈油库存压力有增无减，雄路漫漫，价格大概率继续寻底。