PTA价格持续大涨 MEG打破横盘局面大幅下跌-第2页

3、行业进入产能高速扩张期

2018年，国内MEG产能增加237万吨，产能增速28.4%，2019年国内计划新增产能292万吨，产能增速27.3%。但下游聚酯行业结束景气周期，产量增速可能从前两年11%左右的高位大幅下滑，截止到7月份，国内聚酯的产量增速预期在8.5%附近。因此从供需角度看，MEG的增速远远高于下游聚酯端需求增速，且MEG的高速投产周期将延续至2020年之后。不仅国内，目前国外也有大量MEG装置投产，其中2019年计划投产近260万吨新产能，目前已经投产的有168万吨，北美的页岩气为原料装置的成本低廉，当地没有明显的需求增长，主要还是出口至中国等地，因此同样对中国的MEG市场供应造成压力。从进口量数据看，2019年前5个月，中国的MEG进口同比增长2.6%，在去年高速增长的基础上继续增长。因此，整体看MEG行业进入产能高速扩张期，供应远超消费增速，将长期对价格产生压力。

综合以上分析，近期聚酯企业主动减产导致MEG的消耗有下降预期，是短期内出现的利空因素，但不能完全解释MEG价格突然破位下跌。产能高速扩张，低利润导致低开工率，港口库存得到消化，但目前的库存水平依旧较高，且一旦价格反弹利润修复，供应会快速增长，是MEG价格长期偏弱的重要原因。