沪胶期货连续弱势下跌两周 年中或仍是寻底过程

【导语】：

上周20号胶确定8月12日挂牌后，本周沪胶期货开始了宣泄大跌，此前已经连续弱势下跌两周。截至到年中的时间段来看，多重利空因素纷纷叠加，如09的交割逻辑，20号胶上市的去升水逻辑和年中供强需弱逻辑。而利多逻辑缺乏有效的实质作用，沪胶年中仍是寻底过程，四季度关注企稳反弹的机会。

原料价格下跌，供应面存矛盾

上半年由于厄尔尼诺气候的影响，我国云南和东南亚泰国、老挝、越南产区等均遭遇了干旱影响，导致上半年整体产量低于去年同期。但随着进入到6月份，雨季降水的增多，原料产量有所恢复增长，原料价格在6月底开始松动下跌。

从历史可比价格来看，泰国原料胶水价格仍高于过去四年，但价格在不断下探去接近历史同期水平，这反映出原料供应紧张状况以及缓解，原料价格有回归历史同期水平的走势。近一周来，泰国原料胶水累计下跌6.93%。国内云南原料价格同样下行，与期货下跌形成正反馈，近一周原料胶水价格累计下跌700元/吨左右，目前价格已经在9.5元/公斤。

但是原料价格下行同样会压制产区生产积极性，但是从目前的来看并没有绝对的弃割和砍树，生产加工环节因为原料价格下跌，负利润有所改善，相对来说，需要关注的是目前的价格水平肯定不会刺激生产端增产，这是低价对于产量的负反馈，因此注意这个矛盾点，这可能是改善未来供需平衡的一个重要推动力量。

宏观总需求不佳，对微观需求有压制