黄金、原油同台飚戏 未来哪个更占上风？-第3页

作为商品龙头，黄金、原油因其走势对多类资产投资具有较强的指导作用，因此成为各类投资者不可或缺的参考指标。未来哪个将更占上风呢？

徐颖认为：“近期金价持续走高背后的一个重要原因是名义利率不断走低，美国10年期国债收益率已跌至2%以下。除避险因素外，金价大涨也反映了市场对经济前景的悲观预期。而需求前景堪忧将会打压大宗商品价格，比如OPEC宣布减产后油价仍然下跌，工业金属也在走弱，导致市场对接下来的宽松财政政策预期增加。”

“原油作为大宗商品之王，其走势对整体的大宗商品影响较大。”徐婧表示，一方面，宏观及政治因素的不稳定主要通过原油、铜、黄金等宏观属性强的品种体现，在美联储降息预期下，大宗商品中长期的整体表现将趋于一致；另一方面，原油对芳烃和烯烃两条线路下的化工品价格走势影响更大，燃料油、沥青与PTA与油价的相关性系数呈现较高水平。

后市将何去何从

展望后市，徐颖认为，短期金价将会再度测试前高。长期来看，黄金上涨周期已开启，原因在于美国经济持续回落，美联储将开启降息周期，美元指数将面临显著的回调压力。此外，在美国的逆全球化政策下，主要经济体将采取宽松的财政和货币政策以刺激经济，利率仍有下降空间。

章睿哲也认为，黄金大涨背后反映的最根本问题是目前全球宏观经济滞胀格局。同时，各国利率在持续下滑，在这种格局下，黄金的投资价值凸显。目前来看，金价涨势才刚刚开启，未来可能有更大的上涨空间。

原油方面，徐婧表示，欧佩克会议决定将前期减产协议延长9个月至2020年3月。虽然供应端在减产延长下趋于相对稳定，但市场对需求的担忧加剧。一方面，全球经济放缓对原油需求有所拖累；另一方面，炼厂事件频发对于炼厂开工率将会有较大影响。整体来看，短期油价继续下跌的可能性不大，但中长期来看，需求对于油价将会有一定的拖累作用。

在章睿哲看来，近期油价涨跌凸显目前大宗商品市场的尴尬局面，一方面是宏观需求预期黯淡，另一方面是产油国减产，这导致不少工业品种容易出现大涨大跌以及缺乏持续性走势的问题，近期一些工业品价格的上涨都与减产有很大关系，比如黑色系、pta、纸浆等，这种情况从去年开始便已出现，未来也会是一个常态。因此，很难去说未来的趋势会涨或会跌，需求下滑将导致价格下跌，但减产又会抬升价格，大宗商品这种波动在近两年里比比皆是，因此宽幅震荡将是大概率事件。