分析师：美国原油长期看涨 空头要三思而行

专注于原油市场研究的分析师Daniel Jones周二撰文称，近期，美国石油市场出现了两个有趣的现象，这些迹象显示出美国原油长期看涨的前景，原油多头可能会为之兴奋，空头则要三思而后行。

第一个现象是美国DUCs数量的变化。DUC是指一口已经完成钻井作业但还没有执行完井作业的井，它在能源工业中有着非常重要的作用。DUC主要是为了应对以下几种情况：在完井费用高，油价又较低的情况下节省现金流；考虑到价格迟早会回升，企业会等待油价上涨至合适的水平再进行完井作业；为了免除解除钻井合同的罚款费用。故而只钻井，不完井。

一般来说，DUCs数量的增加应该被认为对油价构成利空，因为这意味着未来可以投产的油井数量增加，也代表着未来潜在产量将会增加。在上面的图表中可以看到，近年来，美国DUCs的数量激增。从2016年1月至今年2月，DUCs的数量已经从6277口增加到8416口，增加了2000多口。

当油价较低的时候，石油生产商们通常会增加DUCs的数量，以等待油价上涨的时候再将更多的油井投入生产。

然而，有趣的是，过去几个月DUCs的数量开始出现逆转。DUCs的数量在二月份达到顶峰以后便开始下降，目前已经已经从8416口下降至8283口，减少了133口。

此外，最重要的是，在DUCs数量下降的同时，美国实际正在生产的油井数量几个月来也一直处于下降状态，而且是逐月下降，已经从2018年10月份的1533口下降至今年5月份的1318口。这表明美国油田的生产出现了明显的放缓。只要这一趋势继续下去，如果没有相应的产量增长，那么这就意味着美国只能动用库存来抵消产量下降的影响。

Jones表示，另外一个值得关注的问题与EIA估计的原油产量有关。EIA每周都会公布一个石油产量的预估值，但这不是官方的数字，之后该组织会公布一个更准确的数字。通常情况下，这两个数据之间不会有太大的误差，但有时候也会出现意外情况。

例如，在下面的图表中，EIA每周公布的石油日产量与其公布的月度石油产量之间存在明显的差距，去年10月份和11月份，月度的石油日产量明显超过了每周的日产量。然而今年的情况出现了反转，今年3月份EIA公布的月度数据要比周度数据少20.1万桶/日，而今年2月份的差距更大，为35.4万桶/日。如果这一趋势延续下去，意味着美国的实际产量要少于EIA每周公布的数据。

Jones将近期的月度数据和周度数据的差异与过去做了个比较，结果发现，与过去相比，现在的差异比以前大得多。这可能在某种程度上与DUC的数据有关，但即使不是这样，当把它DUC的数据结合在一起时，表明美国今天的实际石油产量可能比之前预期的要低。此外，随着DUCs的数量继续下降，Jones认为美国石油产出可能面临长期下滑的趋势。

Jones认为，目前美国原油市场可能正在经历一个有趣的转变，DUCs的数量在经历了多年的上升之后开始下降，并且正处于逆转的早期阶段，之后可能会继续下降。另外，EIA每周公布的日产量和每月公布的数值之间的差异表明，美国原油的实际产量可能要比市场了解的要低一些。如果这两组数据反映的结果都属实，那么对于长期看多油价的人来说，这可能是个好消息。