动力煤下半年展望：短期坚挺但难改供需宽松的基本格局

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2019-7-1 14:53:02

2019年下半年，动力煤市场或将面对产区供应稳步增加，进口量三季度宽松四季度紧张情况，下游电力需求继续回落，并且火电需求被水电等清洁能源替代明显，再加中游港口高库存，下游电厂高库存、日耗低增长等因素共同作用，夏天旺季行情可能落空，煤价或将承压，四季度可能受到进口煤限制政策影响而短期坚挺，但难改供需宽松的基本格局。

一、2018年末至今，煤价逆季节性周期走势较为明显。产区因矿难引发的安全检查笼罩19年上半年，致使供应侧驱动成为2019年上半年主导。

2018年末10月市场因冬季预期冲高之后，随着北方冬季真正来临，煤价旺季持续下跌。下游高库存、高日耗背景下，供应依然可以稳定保障，煤价下行显现供需过剩情况。这充分表明了我国煤炭产能和需求方面已经从16年因供给侧改革导致的紧平衡，转化为宽松状态。而随着19年新产能不断投产，供需宽松的格局将进一步确认。

在此预期背景下，2019年初煤价低位振荡。但后期意外发生的矿难引发严峻的安全检查形势，再次引发了供应侧波澜。

2019年1月12日榆林百吉矿业发生特大矿难，造成21人死亡；2月23日内蒙银漫矿业再次发生特大安全生产事故，造成22人死亡。连续特大矿难事故引发安全生产关注度骤升，煤炭产区生产受到剧烈影响。

与此同时，2019年2月份开始我国对澳洲煤炭进口进行严查，导致澳洲进口煤受限。在短期风险因素和长期产需宽松博弈过程中，春节前后，全年需求最淡之期，产区煤价持续上涨，带动港口煤价走高，直至4月11日港口煤价达到2019年高点，期货交割基准品5500大卡动力煤报价640元/吨左右。

后矿难时期，产区生产受限情况下，遭遇需求低迷，供需双弱最终表现为随着价格上升，中下游库存持续走高，港口煤价涨势不及产区。在产区紧张涨价、到港倒挂的情况下，港口率先开始下跌。随后北方港现货价格持续走低直至6月中旬。迎峰度夏预期落空，旺季之前再陷跌势，逆季节性周期情况继续上演。

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