钯金3月末遭受重挫 三年的牛市或戛然而止？-第2页

泡沫还是技术回调

随着钯价持续刷新历史纪录，市场对于是否存在泡沫的争论逐渐热闹起来，而对冲基金则开始边打边撤。美国商品期货交易委员会(CFTC) 3月30日最新公布的金属持仓周报显示，3月26日当周，投机者所持NYMEX钯金期货和期权净多头头寸减少265手合约，至12536手合约，连续第五周回落，创最近21周新低。

在此轮钯价见顶之前，丹麦盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管奥莱·汉森(Ole Hansen)便发出警告称，目前的价格存在泡沫。随着大幅调整不期而至，他在最新研报中表示，近期钯金价格暴涨是由投机需求驱动，随着关键技术点位50日线宣告失守，资金选择获利了结，但只要供需失衡局面不发生改变，钯价依然有望继续走高。

德国商业银行分析师弗利施(Carsten Fritsch)表示，投机资金的推动令钯金此前的上涨脱离了基本面，因此短期的修复是正常现象。南非标准银行分析师加尔维(Marcus Garvey)看好未来钯价的走势，他认为短期的调整并未改变基本面，今年年底钯金的目标价应该在1500美元/盎司。

全球经济增速放缓则是一大基本面利空，近期欧洲制造业活动表现低迷，美债收益率倒挂引起美国经济衰退的担忧。数据显示，今年以来全球汽车业已经显示出疲软迹象，美国、欧洲、中国等经济体汽车销售增速有所回落。

早在去年8月摩根大通便发布报告称，经济衰退是钯金上涨的克星。荷兰银行(ABN AMRO)外汇及贵金属研究员博勒(Georgette Boele)在最新研报中指出，钯金最终将回归其工业属性，并受到经济数据和宏观环境的影响，投资者应该为可能出现的恐慌抛售做好准备。

值得一提的是，资源替代问题是另一大潜在利空，两周前性能接近的铂金价格一度只有钯金的一半。英美资源集团首席执行官库蒂法尼(Mark Cutifani)上周出席一场大宗商品全球峰会时表示，随着汽车制造商推出新车型，可能考虑用更便宜的贵金属铂金替换尾气催化转化器中使用的钯金，只是目前的技术还不够成熟，转化成本偏高。英美资源集团驻伦敦市场研究主管朱莉(David Jollie)认为，未来汽车催化剂行业的钯总需求中至少25%可以被铂替代，2020年初有望开始商用。