给股票上“保险” 股指期权呼之欲出-第2页

一位券商研究员也对中国证券报记者表示，作为股票市场的风险管理工具，股指期货虽好但仍受限制。当下，股指期货市场容量和流动性有限，对冲功能发挥也受限。

如何“牛市赚钱熊市避险”

目前，遇到牛市能赚钱，遇到熊市能避险保值无疑是众多投资者的心愿。业内专家和投资者纷纷期待股指期权能够及早面世。

与股指期货不同，股指期权是以股票指数为标的物的期权形式。具体来说，股指期权是在股指期货的基础上产生的，期权购买者支付一笔期权费给期权的出售方后，以取得在未来某个时刻，以某种价格水平，买入或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。而期权卖方收取期权费后，在规定时间内，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。

南华期货研究所副所长曹扬慧表示，股票价格的不可预测性是股票市场的特性，这种不确定性衍生出了股票投资者的避险需求：为自己持有的众多股票买一个“保险”，这个“保险”能在股票市场下跌时获得一定的资金补偿，用以弥补下跌所带来的损失。股指期权产品就是这样一个“保险”。

曹扬慧介绍指出，从国际经验看，最简单的“投保”方法即为买入股指看跌期权。看跌期权的买方通过支付权利金，享有以约定价格卖出股票指数的权利，当股票指数下跌时能获取高于现价卖出股票指数的收益，当股票指数上涨时则损失全部的权利金。“不同于股指期货，股指期权多头仅享有权利而不承担义务，这使得股指期权在发挥‘保险’作用的同时保留了股票市场上获得收益的机会。”

国泰君安(20.15 +7.18%,诊股)证券交易投资业务委员会总裁罗东原表示，相比股指期货，股指期权买卖双方的权利与义务分离，使得股指期权的买方在支付期初固定的期权费后，就规避了市场不利走势对其持仓组合的影响，同时还不放弃整体组合获得收益的可能性。正是由于期权这种便利的“保险”功能，使得投资者在期初就可以将其持仓的最大亏损固定在一个较低水平，从而使其敢于并安心长期持有股票，有利于投资者树立长期投资的理念，改变频繁买卖、波段操作的股市短期行为，降低股票市场的过度波动，对于股票市场长期健康发展有积极意义。

此前Tower Group就曾开展过机构投资者使用期权原因的调查。调查结果表明，79%的机构投资者将避险目的列为使用期权的原因，可见期权已成为机构投资者实现“保险”目的非常重要的工具。在美国股指期权市场里，看跌期权交易量约为看涨期权交易量的两倍，这与机构投资者对股票市场的“保险”需求也是密不可分的。