基本面迥异 三大油脂分歧加大-第3页

政策扰动市场 菜油行情波动大幅提升

2018年，中美关系因贸易摩擦出现恶化，目前随着谈判进展虽有所缓和，但根源问题短期难以解决，中美关系难以修复到之前状态。中美关系的恶化波及中国与加拿大，根据中国海关总署官网3月1日公布的获准对华出口企业名单，中国已经取消加拿大农业公司、加拿大第一大谷物加工商——Richardson International Ltd向中国出口油菜籽的注册，市场迅速将其解读为中加关系恶化，中国通过菜籽进口施压加拿大，菜油价格迅速大幅拉升。

据外交部回应，中国海关暂停部分加拿大菜籽进口的措施属正常的检疫安全防范，市场也不断曝出油菜籽到港卸船的信息，农业农村部进口审批名录中不断出现油菜籽信息，市场开始反映油菜籽进口尚未遇阻的事实，菜油价格迅速回落。后期来看，中方暂停部分加拿大菜籽进口与中加关系之间的联系仍难以界定，政策的炒作将菜油推上风口浪尖，菜油走势或更独立。

供需决定商品价格，短期的政策变动加大了商品价格波动，但难以改变价格趋势。三大油脂中菜油基本面最为乐观，加上进口菜籽遇阻的政策刺激，进一步打开菜油上升空间。但短期来看，油厂菜油库存量16.37万吨，持平于去年同期水平，处于历年高位。油厂菜籽库存约62.65万吨，同样处于同期偏高位置。同时，菜籽压榨利润丰厚，油厂有开机动力。因此，短期菜油供应充足，上行空间恐有限。

长期来看，菜油价格独立性将更明显，这与其自身特征不无关系。一方面，各方对国产菜籽产量说法不一，但浓香型菜油小榨的市场认可铸就其需求基础；另一方面，全球油菜籽主产国产能有限，中国菜籽及菜油的进口空间难有大幅提升，利润将主宰进口市场。菜油供需较为独立，随着人们生活品质的提高，菜油与豆油、棕油价差将长期拉大。