聚乙烯：聚乙烯行业简单的利润剖析

目前我国聚乙烯由于其生产原料不同主要分为两种：油制聚乙烯和煤制聚乙烯。其区域分布均依赖于原料产地，当前西北地区以33%的占比成为国内第一大区，聚乙烯装置基本为煤制，而华南、东北地区屈居第二第三，聚乙烯多为油制装置。由于原料成本的差别，聚乙烯企业的利润也有着天壤之别。

近几年油制聚乙烯在2018年之前利润尚可，低油价背景带动油制聚烯烃生产企业持续高位盈利，2016年最高利润近2500元/吨，但2018年随着国际油价开启反弹之旅，聚乙烯企业利润由正转负，10月国际原油涨至85美元/桶，聚乙烯企业亏损达700元/吨左右。今年春节后至今，随着国际油价小幅反弹，油制聚乙烯企业持续亏损200-300元/吨左右。

近几年煤制聚乙烯的利润均在2000元/吨之上，去年因煤价下滑，聚乙烯企业的利润较2017年增加。今年春节后随着煤价小涨，聚乙烯企业利润下滑至3000元/吨左右。但后期随着两会结束部分煤矿复产，届时煤价存在下行风险，如此看来，煤制聚乙烯企业利润有望进一步增长。

我们可以知道油制聚乙烯和煤制聚乙烯的市场价格相差不大，但对比看出两种不同原料加工下的聚乙烯企业利润差距较大，由此反推，成本的价差决定了企业的利润。这也是近几年煤制聚乙烯产能大增的原因。毫无疑问，油价高位背景下，油制聚乙烯生产企业盈利能力弱化。

3月5日国务院总理在政府工作报告时明确表示，要实施更大规模的减税，将制造业等行业现行16%的税率降至13%。增值税降低，具体到聚烯烃市场，对上游生产企业(如中石化、中石油、煤化工企业、地方企业、合资企业)将带来较大的实惠，特别是煤制聚乙烯企业。此外，将交通运输业等行业现行10%的税率降至9%，对需要外运销售的西北煤制聚乙烯企业来说，利好较多。如当前运送到山东地区大约需要300元/吨的运输成本，降税后或将减少3元/吨，这就进一步增加了煤化生产企业的利润空间。

近期受制造业增值税下调消息的影响，在政策落地前，聚烯烃场内观望气氛较浓，中宇资讯认为，增值税的降低将进一步提升聚烯烃市场的参与活跃度。直观的说，减税后贸易商的盈利水平增加，如一吨料减税前盈利100元/吨，减税后将增加3元/吨的盈利空间，必将大大提升其参与度。在政策红利的影响下，煤制聚乙烯企业将赢得更大的利润空间，这必将进一步刺激我国煤制聚乙烯产能的扩张。