棕榈油库存高企并预期减产 期价以何为主

2019年开局的棕榈油期价走势先扬后抑，就像过山车一样，经历过长达两个月的筑底之后，油脂从4500左右历经一个月涨至高点4860，之后震荡两周，在马来西亚产量和出口数据表现不佳之后开启快速下跌，一切再次回到原点。棕榈油主力合约P1905在1月份上涨近300点，涨幅接近6.60%；2月份回吐近200点，跌幅为4.56%。3月份伊始，棕榈油再次陷入震荡走势。

二、基本面因素分析

2.1 全球棕榈油供需压力小于上一年度

从USDA公布的最新数据来看，2018/19年度全球棕榈油产量预期为7348.6万吨，较上年度增加302.9万吨，产量增速下降至4.30%，明显慢于上一年度，且低于10年平均值。全球棕榈油产量以十年年均5.19%的增长率持续增加，增幅主要是由印尼和马来西亚主导，这两个国家在全球棕榈油总产量中所占比例约为85%，2018/19年度棕榈油产量增幅分别为200万吨和81.7万吨，占到棕榈油产量增幅总量的95.8%。印尼仍然是世界上最大的棕榈油生产国和出口国。

2018/19年度全球棕榈油消费为7074.4万吨，较上年度增加456.8万吨，增幅为6.90%。印尼2018/19年度棕榈油产量料为4150万吨。印尼在燃料混合20%生物柴油(B-20政策)推动该囯今年的棕榈油工业消费增加，但毛棕榈油出口关税制度调整或令该国在2020年转向B-30政策面临挑战。（关注大宗内参，不错过每篇精彩好文！）

棕榈油供需状况仍然是整个油脂的核心，目前来看，大格局不变，2018/19年度全球棕榈油供应压力小于上一年度，库消比下降0.5%至15.62%，虽低于上一年度，但仍然高于十年平均值。就像我们年报中预计的那样，棕榈油去库存之路任重道远。