2月份金融数据远低于预期 对市场意味着什么

3月10日上午，中国央行公布了2月份金融数据，从各项数据来看，远低于市场预期，令市场深感意外。

依据央行发布的数据，中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币，预期9500亿。中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币，预期1.3万亿。中国2月M2货币供应同比8.0%，预期8.4%，前值8.4%。

中国2月末社会融资规模存量为205.68万亿元，同比增长10.1%。(社会融资规模存量是指一定时期末(月末、季末或年末)实体经济从金融体系获得的资金余额。)其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为139.02万亿元，同比增长13.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.17万亿元，同比下降12%；委托贷款余额为12.26万亿元，同比下降11.4%；信托贷款余额为7.82万亿元，同比下降8.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.87万亿元，同比下降15.7%；企业债券余额为20.52万亿元，同比增长10.7%；地方政府专项债券余额为7.55万亿元，同比增长37.5%；非金融企业境内股票余额为7.05万亿元，同比增长4.7%。

期货日报记者发现，从各项数据来看，均远低于市场预期，尤其是代表实体企业从金融系统获取的资金：社融数据(社会融资总额)更是远低于1月份数据，而前值为4.64万亿元，2月份数据较市场预期偏差高达5970亿元。

中国2月M2货币供应同比增加8.0%，持平于去年6月份、10月份和11月份创下的历史最低增速，较1月份8.4%的增速下降0.4个百分点，增速比上年同期低0.8个百分点，显示货币政策仍难言乐观，货币传导机制仍受困于实体经济需求疲软。

值得注意的是，数据发布时，中国央行行长易纲，副行长程雨露、潘功胜、范一飞即将出席两会期间例行新闻发布会，就“金融改革和发展”回应市场各方关切。

对于2月份各项金融数据，易行长表示：“首先1月份的数据增长比较快，这里面有季节性因素，需要和刚刚公布的2月份数据合在一起来看。因为今年2月份和阴历正月重合比较多，所以数据还要反映到3月份，要更全面地分析需要把1、2、3月的数综合起来一起看。”

实际上也是，毕竟2018年1—2月份仅为4.26万亿元，而2019年前两个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元，比上年同期多了1.05万亿元(感兴趣的小伙伴可以查一下过去五年的1—2月份累计数据，2019年数据为近五年来最高并首次突破5万亿元关口)。

众所周知，1月份天量社融数据正是股指期货在过去一个月不断飙升的金融条件之一，导致市场对于2月份金融条件的持续改善预期偏高，而市场预期和实际数据的偏差有可能会进一步对上周五大幅下挫的股指等指数构成重大利空。

同时，上周五中国海关公布的数据显示，以美元计，2月份中国出口同比下跌20.7%，进口同比下降5.2%，贸易帐为顺差41.2亿美元，收窄87.2%。

有市场分析人士认为，上周中信证券和华泰证券分别针对中国人保、中信建投证券的两份“万亿级”看空报告虽然已经在上周五把上证指数直接打下来4.4%的幅度，但叠加2月份中国出口数据的大幅下滑，市场的敏感神经已经处于绝对的“绝望”边缘。

而央行公布的2月份金融数据再度出乎市场预料，对于股指、商品市场来说，无异于雪上加霜。上述分析人士即表示，金融市场相关品种的风险定价将可能面临修正，市场预期的变化对于股指、商品来说属于利空因素，而市场风险偏好的转移则利多国债等交易品种。

但依据易纲行长的答记者问，有市场分析人士认为，虽然2月份金融数据远低于市场预期，但叠加1月份数据来看，2019年1—2月份社融增量仍位居近五年新高，所以综合1—2月份数据甚至未来预期的3月份数据来看，我国金融宽松条件的改善仍可期，市场风险定价的修正幅度或不及市场预计的悲观。