2月21日期市午评：商品期货午盘上扬 焦煤、焦炭劲升-第2页

钢矿主导逻辑分化钢厂主动调整原料结构

节前铁矿石的强势是支撑钢价走强的重要因素，在国内春节长假期间出现的巴西矿难引起的矿山减产预期更是将黑色系看涨情绪推向高潮。笔者认为，当前黑色系内部不同品种间的主导逻辑各不相同，春节前后亦有所变化，应当区别对待。

铁矿石的主导逻辑是矿山生产事故引起的供应减量预期，除了对情绪有较强的推动作用，实际事件对铁矿石远月价格的影响更大。而螺纹钢的核心逻辑逐渐从宏观利好和成本支撑回归至需求端，地产销售数据仍不乐观，管桩等领先指标表现不佳。若节前对螺纹钢乐观的逻辑需要延续，则下游需要出现超预期的表现。

从当前的情况来看，在库存拐点到来之前暂时看不到超预期的需求表现的存在。并且，钢厂已经加大低品矿的采购力度，高低品价差收窄，更说明钢厂在主动调整原料结构应对潜在利润进一步恶化的风险，短期钢价难以提涨。