2019年大宗商品或处于拐点时刻 商品具备配置价值-第2页

最近一个多月，国内大宗商品一改2018年末的低迷表现。由中国物流与采购联合会调查、发布的2019年1月份中国大宗商品指数（CBMI）为101.2%，较上月回升2.3个百分点，结束了之前连续两个月下跌走势。

该调查显示，各分项指数中，供应指数、销售指数和库存指数均止跌回升。数据显示，1月国内大宗商品市场供需联动上升，特别是备货需求增加明显，市场显露回暖迹象。但业内人士认为，上述表现很大程度上得益于春节前的备货行情，回暖行情能否延续仍需要观察，短期来看，2月份在春节假期因素影响下，需求较弱，市场下行概率大。

从库存周期来看，库存周期中，一般补库存时段在28个月左右，去库存时段在12个月左右。从2016年7月开始，中国经济进入了补库存阶段，伴随着工业品原材料价格整体上行。截至2018年9月的28个月，文华工业品价格指数从105.6上涨到169.3，涨幅为60.3%。此外，分析人士指出，从我国官方制造业PMI及分项指数可以看出，库存周期从2018年10月或已进入拐点，即平均时长12个月的去库存周期，预计持续到2018年9月。从期货市场表现看，工业品价格自2018年10月中旬以来快速下跌，文华工业品指数从2018年10月10日的高点175点跌至近期的156点，跌幅达到10.9%，目前处于弱反弹阶段。

如何判断商品市场进入拐点？

敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆曾表示，商品内部存在这样一个特点，黑色系代表偏投资需求，有色板块代表偏消费需求。在即将进入拐点的时候是有色表现领先于黑色，或者说消费需求会领先于投资需求。

从2018年表现来看，文华财经统计数据显示，全年有色板块整体下跌了11.51%，黑色系整体跌幅为8.06%；其中螺纹钢期货全年下跌10.55%，沪铜期货同期跌幅为13.3%。整体上，有色板块品种表现仍弱于黑色。

“2019年值得超配商品，对象是基本金属。”法兴银行认为。该行在展望中提到，商品是美元下跌和通胀上行风险的良好对冲，而中国再通胀预期的升温，令基础金属具备配置价值。此外，部分分析人士认为，在经济下行压力之下，中国将扩大基建来稳定经济，铜需求也有望因此得到支撑。

“买买买”须谨慎