2月15日PTA：TA回调多配为主 EG等待供需改善

现货：2月14日PTA现货在6455元/吨附近、较前一交易日继续下跌125元/吨，加工费快速收缩至640元/吨附近；日内pta现货成交不多，基差在升水05合约20-30元/吨附近、价格多在 6420-6465元/吨附近。14日MEG华东现货在5025元/吨附近、较前一交易日继续走低25元/吨，市场商谈近日有所恢复、几单成交在5010-5040元/吨附近，外盘EG价格下跌7美元至610美元/吨、日内商谈多在605-615美元/吨附近。

供需：TA处于累库逐步收窄阶段、2月底累库有望进入尾声、之后转入持续去库通道，EG库存暂维持高位累积状态。其中，TA供应方面，行业开工预计升至91-92%附近波动；装置方面，福海创450万吨TA装置负荷由50%提升至80%附近、剩余PX-TA后期或陆续开启、关注其恢复结构及路径，近日TA端逐利效应显著、加工费快速回落至低位、未来在大炼化释放供应之前TA端利润易被PX侵蚀，后期关注重点装置开启进度和TA大厂策略。EG供应方面，近期负荷在85%附近；装置方面，外围印度一套32万吨EG装置近日停车、检修半个月附近，泰国PTT40万吨按计划于2月上旬开始停车、约持续30天附近，华南一套12万吨EG装置2月初停车检修、计划下周重启，未来关注EG利润演变及国内是否有新的检修动作。下游需求方面，聚酯负荷逐步提升中、近期或升至80%以上，多套减停聚酯装置陆续恢复重启、2月预计超过900万吨；聚酯下游节后复工较慢，聚酯库存整体维持低位回升阶段；14日聚酯利润整体继续回升、利润良好，后期聚酯负荷的回升速度及力度依然较足，未来关注聚酯及终端复工节奏。

观点：上一交易日TA05震荡调整为主、夜盘再度显著下行，而EG06横盘整理为主。TA方面，原料PX受供需偏紧影响表现坚挺、TA端逐利效应显著、近日加工费快速收窄至低位、未来在大炼化释放供应之前TA端利润易被PX侵蚀，整体TA累库2月底有望进入尾声、之后转入持续去库通道，节后库存高点大概率处历史同期罕见低位区域、3月附近供需偏紧预期或逐步加重；EG方面，利润持续弱态抑制整体供应、但力度或仍需累积，外盘EG检修近期有所增加而国内减产意向不足，近期货源充裕仍将抑制现货价格可回升空间。价格走势而言，近日TA快速回调后下方空间或已有限、短期震荡构筑底部为主，中长期供需我们维持乐观态度、对05等远期合约持谨慎看多观点，策略上分批建立多单为主、参考区域6100-6300元/吨；而EG06暂维持中性观点、短期或底部震荡为主，策略上暂观望等待。

策略：单边，TA05短期中性、中期谨慎看多，分批建仓多单、参考区域6100-6300元/吨；对EG06暂维持中性观点、暂观望等待。跨期，正套策略思路为主、关注5-7和5-9、参考位置50-100和150附近。套保，下游工厂可考虑买入保值锁定利润的策略（侧重TA端）；对于TA工厂而言，有检修计划工厂可考虑买保策略。

主要风险点：宏观系统性风险。