从上周三开始,PTA价格与原油价格走势背离,连续下跌。春节前,PTA的上涨动力主要来源于终端织造加弹企业的需求回补,以及后续订单的提前推动;
从上周三开始,PTA价格与原油价格走势背离,连续下跌。春节前,pta的上涨动力主要来源于终端织造加弹企业的需求回补,以及后续订单的提前推动;春节后,由于偏高的加工费,pta对原油价格变化的敏感度减弱,使得原油价格上涨带来的成本端支撑力度减弱。同时,市场对终端企业订单季节性回归力度和可持续性的疑虑增强,多方主动撤离,导致pta价格回落。笔者认为,当前pta市场走势除了受原油因素的影响外,更在于下游终端订单的恢复程度。
成本端支撑力减弱
近期pta价格走势与原油价格背离,偏高的加工费是主要原因。从原油供需层面上看,供给端的收缩是核心推动力,沙特超预期的减产幅度、俄罗斯将加速减产协议履行的表态、委内瑞拉国内局势的动荡,使得前期供给过剩的程度大幅改善,从而推动原油价格逐步上涨。
由于当前pta—PX之间的价差在850元/吨附近,pta加工费维持在600元/吨以上,所以pta偏高的加工费使原油对pta价格的支撑弱化,未来支撑效果能否恢复还要看原油价格上涨程度以及pta加工费的变化。如果原油价格连续大涨,pta或提前结束此次价格调整。另外,随着民营大炼化的逐步投产,国内PX产能将有较大的释放,市场普遍预计,PX供给偏紧状态将在5月以后减缓,这也将减弱对pta的支撑。
装置重启增加供给
pta装置方面,近期福海创PX二线80万吨目前满负荷运行,450万吨pta装置计划2月13日提负荷至80%;华彬石化140万吨装置自1月26日停车,也将于2月下旬重启,所以2月中下旬供给增量已经较为明确。从今年年初开始,pta负荷一直在85%以上,处于近5年来高位。CCF统计数据显示,上周五pta负荷为93.45%,创历史高位,供需紧平衡被扭转的趋势在延续。
春节前pta已有小幅累库,春节后社会库存升至120万吨左右。笔者预计,季节性供需因素将促使pta在2月累库,最早要到3月中旬开始去库。高负荷及累库使得pta期现基差连续缩小接近平水,无法类似2018年那样对期货价格构成支撑。
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