节后镍价将出现惯性上涨 但随后下行的可能性加大-第2页

缺乏利多因素推动

LME库存持续去化给市场带来了偏紧的预期，通过拆分LME库存来看，自2018年起镍豆库存降幅逾45%，而镍板库存降幅约43%，这意味着镍将面临交割库存极低的问题。虽然之前LME现货升贴水（0—3）出现过异常，但近期重回深度贴水状况，说明升贴水结构并没有实质扭转。那么沪镍反弹是否见顶了呢？根据高镍铁和镍板的换算关系来看，近期镍价的持续拉涨导致快要触碰高镍生铁的上边界线。然而，镍价仍有超涨的可能，首先废钢货源的减少提振了高镍生铁价格，导致上边界线逐步抬升。此外，节前镍市库存偏低，节后下游正常复工将会带动补库需求形成价格的正反馈。当然，镍价上涨并不持续，印尼供应的利空只是延后并未搁浅。

综上所述，在基本面中性偏多的情况下，印尼镍生铁投产延后和淡水河谷突发减产事件使做多资金助推镍价强势反弹。然而，供应预期增量依然存在，而需求减量较为确定，镍供需平衡并没有改善。由于伦镍涨势已出现拐点，沪镍上涨缺乏更多利多刺激，节后镍价可能出现惯性上涨，但随后下行的可能性加大，建议投资者关注短空机会。