镍价阶段受到宏观情绪好转 中线压力还继续存在

镍价积极反弹，自年初低位反弹涨幅达到25%左右，涨至去年十月以来高位。当前伦镍回到12000美元上方偏强运行，主力似有一步拉到位的意愿，但后续仍面临贸易谈判不确定性等风险事件影响，后续下游需求也面临较多不确定性，节前太急拉升持续性支持不足，交易的更多是模糊信息和打时间差。新多宜短线参与为主，轻仓过节为宜。

一、镍当前利多逻辑梳理

1、情绪修复

去年末，国内外经济增速放缓忧虑，令有色承压下行明显。而今年开始，随着我国这个最主要的有色金属消费国，进行逆周期调节，出台了一系列刺激政策出台，市场呈现出修复去年末过度忧虑需求的情绪反映，此前空头回补也引起价格的上涨。

2、供需面阶段改善

此前的镍下行主要利空因素是对于2019年国内外镍铁产能释放，供应增长预期的反映。但实际上，山东鑫海新投产的炉子1月初出铁，但国内其他镍生铁工厂订单排至2月-3月，几乎满产状态。而印尼金川产能投放由之前的一季度推迟至二季度，叠加印尼Morowali园区因罢工导致2月投产短暂延迟，且预期的1-2月中国进口印尼NPI并无增量，叠加春节前的备货操作，高镍铁阶段供应甚至偏紧，目前钢厂寻盘镍铁价格在980元/镍点。受此阶段供需收紧情况影响，市场也存在预期差修复的意愿。

3、外盘的异动

LME金属近期普遍有注销仓单增加异动，结构变化可能导致近强远弱，外盘资金推涨意愿略强。此前消息称，港交所正在考虑的LME仓储新规则。在LME交割规则中规定货物注销后到完全装车出库这这段时间的仓储费用属于买方。而在之前LME的规则中规定了这段排队时间的收费上限是40天，超过40天后不再收取买方费用，而最新的规则中港交所考虑将上限时间调整为80天。在新的措施体系下，原来预计在LME仓单注销后40-80天提货的买家将负担额外的仓储成本，最好的方式是加速货源的提出。这会导致远月需求在短期内往前赶，从而令近月需求增加。近期在铜、铝、镍等有色金属中均出现了注销仓单占比提高的情况，这并不是一个现货需求转好的信号，而可能就是规则变化预期引发的行为变动。这不能改变供需关系，但阶段会令近月走势相对偏强。