风险管理需求不断增加期指持仓破20万手-第3页

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2019-1-31 9:07:46

自2018年股指期货交易安排调整后，其持仓量稳步攀升，2019年1月29日再次突破20万手大关。同期，股指期货成交持仓比维持在0.7左右。

王骏也认为，进一步调整股指期货交易安排，主要仍应体现在保证金和交易手续费这两个方面。“降低保证金对投资者来说，意味着同样的保证金可以参与更多交易，是另一种向期货市场提供流动性的方式，可以激活更多原本受到资金量限制而不能完成的交易。而进一步降低交易手续费，尤其是日内交易手续费率，有助于吸引更多交易者，尤其是日内交易者，进一步活跃市场，帮助套保投资交易者找到交易对手来转移风险。”

程小勇表示，股指期货价格发现和风险规避两大功能是其诞生的初衷。因此，推动股指期货价格发现，一方面需要增加股指期货流动性，使得股指期货价格交易连续性增加；另一方面需要交易所在交割日的交割制度更加便利，使得期现回归过程更加流畅。而对于风险规避功能，既要鼓励机构投资者积极参与，使得股指期货在期现对冲、收益增强和风险分散方面的功能得到充分发挥；也要降低门槛，使得投机客户能够以较低成本参与，承接机构投资者转移出来的风险或者额外收益。在制度上，可以再考虑吸取CME等大型交易所的成熟经验，一方面推出类似于期现价差的期货合约，例如CME的BTIC（指数收盘基差交易）；另一方面为降低对冲成本，考虑保证金抵充制度，如其他持仓合约等。最重要的是大力开展投资者教育，让投资者具备风险对冲意识。还需要大力培养机构投资者，这样股指期货交易更加稳定。

高上还建议，参考原油期货与铁矿石期货国际化的成功经验，加快股指期货对外资的直接开放，以及加大风险管理的投资教育工作，引导机构更多参与其中。

王骏建议，继续适当增加股指期货交易品种。除目前市场上已有的上证50指数、沪深300指数和中证500指数为标的的期货合约之外，可尝试增加以行业指数为标的或者以海外股票市场指数为标的的期货品种，完善股指期货市场，以匹配现货市场不同层次和行业投资需要。

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