1月25日白糖：郑糖震荡为主

重要数据：2019年1月24日，白糖1905合约收盘价5030元/吨，较前一日下跌0.34%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5180元/吨，较前一日持平。国际市场方面，ICE糖11号03合约收盘价为12.98美分/磅，较前一交易日持平。郑交所白砂糖仓单数量为10966张，较前一日减少10张，有效预报的数量为860张。

根据巴西Unica 1月上半月公报，截至1月16日，巴西中南部2018/19榨季（4月-3月）累计压榨甘蔗56267.54万吨，同比减少4%；累计产糖2635.05万吨，同比减少26%；累计产乙醇302.03亿升，同比增加20%，其中产无水乙醇91.45亿升，同比减少14%，产含水乙醇210.58亿升，同比增加44%。

行情分析：国际方面，目前印度、泰国生产情况仍是市场主导因素，一方面，印度糖业协会发布本榨季最新估产数据，较去年10月预估值下调80万吨，但仍处于西印度糖业协会预估值之上，另一方面，泰国目前实际产糖量同比增加30%以上，存在增产风险，预计原糖仍以震荡为主；国内方面，春节前集中备货阶段即将结束，叠加印度、泰国产量施压，短期内对郑糖持中性观点。长期来看，国际原糖价格长期维持低位，明年全球糖料种植面积或有所减少，全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。

策略：印度、泰国产量施压，短期内策略中性

风险点：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气