1月24日PP：补库已基本完成 价格上行驱动环比走弱

1月23日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平仍为9300元/吨；华东低端市场价较昨日下降50至9100元/吨；丙烯单体价格较昨日下降100至7900元/吨；山东粉料价格较上个交易日下降50至8650元/吨；外盘方面，1月22日CFR远东1051美金/吨，折合人民币完税价格为8960元/吨，进口利润190元/吨。

从供需面来看，今日PP装置开工率89.04%，拉丝比35.34%。存量装置方面，本周新增或近期检修：广州石化10日、中原石化二线16日停、东华能源（张家港）26日；本周预计或新增复产：神华宁煤已开、青海盐湖近期将出烯烃。今日标品比例和开工率均小幅下滑。

观点：昨日PP冲高回落，盘中价格大幅下滑对现货心态影响较大，部分牌号小幅松动。供给方面，前期临停逐步复产，供给过剩逐步加剧。共聚-拉丝价差持稳，价差方面支撑尚可，粉料、丙烯止跌，成本端和替代品的支撑环比好转。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP利润虽稳中有升，但BOPP厂订单天数下降、成品库存上升，同时共聚注塑类制品汽车白电产销不及预期，需求端未见明显起色，且随着一季度进程有进一步转弱预期。综合来看，今日石化库存不大，市场依存挺价情绪，但终端备货已基本完成，跌价近期内盘供给过剩环比略有好转，外盘进口窗口打开但并未对价格实际过多压制，下游需求一般但在走弱，丙烯粉料回落成本端支撑减弱，基本面环比变弱但略好于PE，整体偏弱震荡行情为主。套利方面，近期PP下游BOPP备货意愿环比走弱，使得其整体基本面在逐步转弱，而PE因进口对内盘的压制前期已经在盘面上逐步兑现，加之当前港口低价货源并不多，以及地膜的阶段性好转，使得其短期基本面状况好于PP，但近日甲醇和宏观情绪变动较大，而其对PP的联动更为明显，短期LP价差操作难度增大，但随着节后较多PE到港，L-P之后仍存回落风险。

策略：中性震荡向偏弱节点过渡，周内价格或呈先扬后抑；1-5反套，L-P短期操作难度加大

风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动；宏观影响