美联储加息预期减弱 黄金价格随之反弹

2018年年初美国减税对经济增长的影响开始显现，美联储持续加息叠加美元强势，贵金属价格跟随新兴市场货币快速回落。但从2018年四季度开始，中美贸易摩擦升级，美国经济复苏预期逐步减弱，美债长短端利差趋零从侧面印证了上述观点。同时，美股的大幅下跌激发了市场的避险情绪。最终，美联储在2018年最后一次议息决议上暗示放缓加息，黄金价格随之反弹。

美联储加息预期减弱

从2018年12月联储利率决议来看，点阵图的预期已经从3次加息降为两次，缩表进程也更加依赖经济数据的好坏。2019年上半年的加息概率降至15%，与2018年半年两次相去甚远。

其他美联储官员的言论也逐渐偏鸽派，他们担忧特朗普政策会影响美国经济复苏前景。一旦货币政策反转预期开始被市场认可，黄金市场就将得到极大支撑。而在预期落地后，黄金价格又将回归。

金融市场避险需求升温

2018年紧凑的加息引发了新兴市场波动，叠加欧洲复苏疲乏，外部不稳定冲击美国内部市场。同时，标普回报下滑，与产能利用率饱和分化。产能利用率的饱和意味着短期经济过热，加息引发的流动性紧缩以及信用利差的回升冲击股市。避险情绪升温叠加经济衰退预期导致长端美债收益率快速下滑。整体金融市场显得异常脆弱，圣诞节前美股大幅下跌使得短期VIX波动率指数上冲至年内高点35附近，全球股市都受到不同程度的影响。此外，欧元区内部经济体的不平衡以及贫富差距造成的民粹主义使得避险需求升温，进而推动黄金价格触底反弹。