2018年年初美国减税对经济增长的影响开始显现，美联储持续加息叠加美元强势，贵金属价格跟随新兴市场货币快速回落。但从2018年四季度开始，中美贸易摩擦升级，
美元延续高位振荡走势
根据美国国会预算办公室2018—2028经济展望， 2018年在财政刺激下，美国实际GDP增长率为3.1%，但2019年预期下降至2.4%。从景气程度来看，美国2018年12月ISM制造业PMI为54.1，大幅低于预期值57.7，且较前值59.3有较大程度的下滑。另外，通胀水平也不尽如人意，CPI同比上升1.9%，较前值2.2%明显回落。同时，PPI环比下降0.2%，也不及预期，创两年多来的最大降幅。不过，2018年12月新增非农就业31.2万人，远超市场预期，从就业角度考虑，美国经济仍处于上升通道中。
断言美国经济衰退为时尚早，但预期已经开始酝酿，这将直接影响美元指数走势。新兴市场及欧元区是否继续疲软进而助力美元，还是如同2017年一样短暂回暖后压制美元，仍是未知数。但新兴市场全球化分工的收益下滑，欧元区内部经济不平衡更有可能导致其跟美国经济一起疲软。彼时，美元较其他货币而言更为坚挺。因此，从美国经济本身及货币政策路径来看，美元指数转向概率较低，但上涨空间有限，其对黄金的影响偏中性，关键在于新兴市场能否逆流而上。
综上所述，美国经济周期处于磨顶阶段，波动率回升，长短利差趋零都暗含经济拐点将现。在美债收益率大概率筑顶的前提下，通胀预期直接决定实际利率趋势。短期来看，货币政策转向预期会引发黄金价格的阶段性上涨行情。
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