从供需基本面来看焦炭在春节之前震荡偏强-第3页

目前市场关注的主要是山西省4.3米及以下、运行十年以上焦炉的退出与河北、山东、河南三省 “以钢定焦”方面具体的实质性进展。据mysteel，山西省4.3米及以下焦炉占全省产能约59%，5.5米及以上焦炉占比约34%，从2020年山西省产能的退出预估与产能置换发现对焦炭的供给影响有限；而从“以钢定焦”制度对河北、山东、河南三省量化测算，发现由于三省的焦化产能与炼铁产能比值的不同，若按照统一标准来实施不太适合，需根据实际情况对各省份实施不同标准，从而达到焦化企业产能集中度提高与优质的产能释放，提高焦企的话语权。

2.钢厂温和冬储，利润修复缓解焦炭库存压力。

焦炭的下游主要是钢厂，焦炭的需求取决于钢材的需求。11月钢材产量为9423万吨，环比下降3.8%,同比上升8.5%，11月钢材表观消费量为8999.5万吨，环比下降3.9%,同比上升8.9%，而钢材的产量与表观消费量差值在逐步的下降，一方面发现近期钢材的产量与表观消费量均出现下滑，而钢材的产量减小的幅度大于消费量的减小幅度，说明近期钢厂在钢材利润大幅收缩下，加大高炉检修量，以及在环境持续恶化下钢厂政策性限产抑制产量的释放，另一方面近期虽然处于需求季节性淡季，但在房地产赶工现象、房企加大推盘销售回暖资金偿债、基建投资逐步回暖等带动下，钢材的消费仍处韧性。

钢厂在温和冬储备货中，成材利润的修复缓解钢厂累积的焦炭库存压力。商品期货的研究主要针对供需基本面研究，在市场化的经济体制下，经济的扰动源头是需求，需求驱动价格与利润，利润再驱动供给。从近期跟踪螺纹钢、热卷的盘面利润发现盘面利润向上修复，虽然近期螺纹钢期现价格背离，但在温和冬储备货情绪下，现货有望止跌企稳。

钢厂前期检修的高炉将陆续投产，钢厂高炉开工率有望上升。从唐山高炉开工率与产能利用率周度数据看，当前唐山钢厂高炉开工率为53.66%，环比上升2.44%，高炉开工数为88个，环比上升4个，当前唐山钢厂产能利用率为64.13%，环比上升1.62%，当前多家钢厂公布冬储政策文件，温和的冬储补库将逐步带动对原料端的补库预期。