1.宏观经济下行压力加大,房地产投资不容乐观,近期土地市场降温现象明显,成交土地占地面积大幅下滑,土地溢价率维持低位;逆周期调节随之增强,货币政策将注重稳增长,
核心观点
1.宏观经济下行压力加大,房地产投资不容乐观,近期土地市场降温现象明显,成交土地占地面积大幅下滑,土地溢价率维持低位;逆周期调节随之增强,货币政策将注重稳增长,维持中性偏宽松,财政政策刺激基建投资。
2.供给端:利润驱动与政策性限产放松下,焦企高炉开工率维持相对高位,焦炭供应逐步释放,但焦炭现货已提降6轮,部分地区7轮。吨焦利润已至盈亏线附近,部分焦企出现减产,叠加煤矿矿难事件,焦煤成本支撑下,焦炭价格下跌空间有限。
3. 需求端:近期多家钢厂出台冬储政策文件,钢材社库温和上升,在温和冬储补库阶段,成材利润有望向上修复, 前期检修的钢厂将陆续投产,缓解钢厂焦炭库存压力。
4. 温和冬储备货阶段,或逐步加大对原料端的采购,消耗钢厂内在库存,预计焦炭在春节之前震荡偏强。
详细内容
一. 行情回顾
12月以来,螺纹钢期货主力呈现震荡偏强走势,一方面由于经过前期大幅的下跌,钢厂成材利润出现大幅收缩,钢厂出现大面积检修,高炉开工率连续下滑,供应端释放得到一定抑制,另一方面近期各项经济指标出现下滑,在中美贸易争端、经济下行压力加大背景下,政策面暖风频频,降准降息、减税降费等修复市场信心。而对于原料端焦炭呈现区间震荡走势,弱于螺纹,一方面由于螺纹钢现货与期货背离,现货价格持续低迷导致钢厂利润收缩施压原料,黑色系利润再分配将引导行业重整价格体系。另一方面焦炭供需基本面较弱,下游钢厂焦炭库存逐步累积,采购积极性不佳,同时焦企限产不及预期,焦炉开工率不减,焦炭供应压力不减,近期焦炭现货连续六轮提降,部分地区出现七轮提降,吨焦利润进入盈亏线附近。
后期焦炭价格将何去何从,笔者将从以下几点进行分析,以供投资者参考。
二. 宏观环境稳中趋降,逆周期调控政策可期
从经济数据来看,国内经济维持稳中趋降的格局。三季度经济增速仅6.5%,较二季度继续下降; IMF预计2019年全球经济增速将放缓,同时中美贸易争端具有不确定性与持久性,在内外承重下,国家正在从货币政策及财政政策方面努力对冲下行周期,货币政策将更注重稳增长,维持中性偏宽松,财政政策刺激基建投资,政策面的刺激将逐步修复市场信心。
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