宏观层面喜忧参半。中国总理周一坦言经济下行压力加大;欧洲经济持续走弱,领头羊德国经济前景也不乐观;美国经济数据偏弱,政府停摆创史上最长记录,
宏观层面喜忧参半。中国总理周一坦言经济下行压力加大;欧洲经济持续走弱,领头羊德国经济前景也不乐观;美国经济数据偏弱,政府停摆创史上最长记录,且因特朗普和民主党在建墙问题上僵持不下,短期可能延续停摆,对经济损害与日俱增。货币政策上,继美联储鲍威尔发表鸽派言论后,上周多官员表态使加息预期再度弱化,欧央行推迟首次加息时点,叠加中国全面降准,全球流动性压力降低,短期料能在经济疲势及内外部风险上起到一定对冲作用。
供应方面,美国产量保持稳定,钻井数有所下滑,EIA月报微幅上调美产量预期;12月欧佩克产量与出口同步下降,剖析数据发现主要减产国除沙特外,主要来自被协议豁免的伊朗与利比亚,协议内减产国整体产量不降反升,积极度存疑;从各国言行看,不应对1月减产执行情况过于乐观,应保留谨慎态度。
需求方面,12月主要经济体油品消费整体向好,而多国经济数据已陆续转弱,来自贸易摩擦、新兴经济体危机等内外部经济隐患正向需求传导,中国总理更坦言“经济下行压力加大”,我们对今年全球原油需求增量保持较消极的观点;从微观角度看,美国汽油需求增长已接近尾声,炼厂季节性检修将至,施压需求。
库存方面,OECD库存连续四月高于五年均值,浮仓库存连续两月大增,库存压力仍大;美国商业原油、库欣及汽油库存均处高位,一季度消费淡季期间继续累库难以避免。
资金方面,美国政府关门致使WTI持仓数据仍未更新;布伦特总持仓与基金净多头自低位小幅度回升,持续数月的资金流出暂缓,持续性有待观察。近几月市场风险偏好持续降低,美股虽有所反弹,但在经济形势走弱大背景下,资金或会继续降低风险资产的配置权重。
价差方面,月间价差虽仍为全线contango结构,但布油月差已出现从中远端蔓延至近端的回升,表明近期现货市场较好,投资者对未来油市基本面的悲观预期有所淡化。布美价差上周高位窄幅波动,而两油基本面差异暂未有更大变化,维持短中期布美价差中高位运行的观点。
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