从供需基本面来看焦炭在春节之前震荡偏强-第2页

作为钢铁行业下游需求，房地产投资不容乐观。今年房地产投资维持韧性主要受土地购置费支撑，一般土地购置费滞后土地成交总价的变化大概一年左右，而近期土地市场降温现象明显，从100大中城市周度数据发现成交土地占地面积244.17万平方米，较上期2539万平方米大幅下滑，同时成交土地溢价率也维持低位，土地购置费有望承压回落。2018年房企融资困难，房企为了偿债积极推盘加大新开工面积，但商品房销售面积持续下滑资金回款压力加大，2019年房地产新开工面积即房企推盘意愿下滑，房地产投资负重前行。

三、基本面分析

1. 利润调节将接力环保限产约束焦炭产量

焦炭供应逐步释放，钢材温和冬储缓解供应压力。11月焦炭产量3541.1万吨，当月同比增速1.9%，焦炭表观消费量3455.39万吨，从8月份以来，焦炭产量与表观消费量的差值在逐步的上升，一方面由于今年是焦化企业盈利较高的一年，同时发改委定下环保不是一刀切的新基调， 在利润驱动与政策性限产放松下，焦企高炉开工率维持相对高位，加大生产。另一方面在国内宏观经济下行、中美贸易争端反复无常背景下，钢材下游需求汽车、家电、船舶行业均出现景气度不佳，相关上市公司盈利均出现大幅下滑，而笔者上面分析的房地产投资也不容乐观，叠加在钢材消费淡季，钢材的表观消费量出现下滑，制约着原料端的需求。

元旦之后，多家钢厂公布冬储补库文件，据mysteel，近期钢材的社会库存缓慢上升，厂库出现下降，社会库存的缓慢累库，说明现货逐步进入冬储补库， 在冬储补库期间，螺纹钢现货或将止跌上涨，继而消化近期钢厂由于检修导致焦炭累积的库存，加大焦炭等原料的采购，缓解焦炭供应压力。

焦炭产能分布较分散，议价权弱于钢厂与煤企，未来需持续关注河北、山西淘汰4.3米老焦炉以及河北、山东、河南省“以钢定焦”制度的实施情况。从焦炭月度产量来看，9月以来焦炭产量均比去年同期高，笔者用13-17年12月月度产量均值测算2018年预计全年焦炭产量为36351.7万吨，较去年36630.7万吨基本持平。而煤炭生产大省山西焦炭月度产量均高于往年，11月山西省焦炭产量763.8万吨，占比21.6%，河北省焦炭产量299.4万吨，占比8.5%; 从焦炭产能分布看，据mysteel，全国焦化产能55479万吨，产能分布较高的是山西省12792万吨，焦化企业105家，河北省9007万吨，焦化企业54家，山东省5585万吨，焦化企业43家，可见焦炭不管从产能分布与产出量都较为分散，焦企集中度不高，焦炭的定价依附于钢厂、煤企的利润调节， 从而来约束焦炭产量。