美股接连暴跌打击市场信心 铜价持续弱势

核心观点

1. 美股接连暴跌打击市场信心，铜价持续弱势。

2. 我们认为2019年电解铜市场供需两弱，基本面呈现紧平衡的状态。

3. 我们认为2019年电解铜基本面矛盾并不突出，市场最大的不确定性仍然是源自宏观方面，国内外宏观经济面临较大的回调压力。

详细内容

大宗内参：今年铜价走势呈现倒”N型走势，1-3月下跌，4-6月价格上涨.6-9月价格下跌，请您对背后的原因做个分析？

王伟：2018年初市场在铜精矿供应不足的预期下，市场普遍看好铜价，但2018年铜价并未出现大涨，反而走出震荡下跌的行情。1-3月受春节效应及消费旺季延迟的影响，市场乐观情绪受到打压，有色金属大规模受挫，铜价自54000元/吨附近高点跌落至50000元/吨附近。消费回暖后，电解铜小幅反弹，6月份受Escondida铜矿罢工预期的影响，铜价短期拉涨至54580元/吨，随后罢工预期落空，中美贸易战发酵，宏观消息主导市场，市场上演过山车行情，铜价最低触及47040元/吨，LME铜下跌至5773美元/吨。9月后随着2000亿美元关税靴子落地，短期利空出尽，铜价反弹至48500-51000元/吨区间震荡，不过中美贸易争端不确定性持续影响市场，且国内经济下行压力加大，美股接连暴跌打击市场信心，铜价持续弱势。

大宗内参：从宏观看无论是美债（收益率曲线倒挂）、油价、日元、铜价都和2000-2001年非常相似，请年对2000-2001和当下铜走势做一个对比（请说明原因）？

王伟：2000年欧盟、日本经济出现明显好转，亚洲国家增长强劲，美国二季度更是创造了5%的经济增长速度，从 1999年 6月份至2000年底，为防止经济过热，美联储已连续多次提高利率，美元和美股得以继续保持强势上涨。从2000年三季度开始美国经济开始放缓，美联储仍然在继续加息，美股泡沫继续膨胀，美元保持强势，日元走势较弱；一直到2001年二季度至2002年，美国、日本、欧元区经济大幅走弱至衰退，美股崩盘，美元走弱，日元走强。2018年美国的状况跟2000年的情况一样，美国经济增长仍然保持强劲，但增速放缓；美联储仍处于加息周期，美股已高位回落。不同的是世界其他经济体经济早已放缓。