伦锌自去年12月上旬开始连续下跌，我们认为宏观面弱势格局难以改变，锌库存或出现回升拐点，锌价依然存在下跌空间。
国内冶炼产能进入扩张周期
在国内环保干扰因素减弱和国外新建锌矿项目投产背景下，全球锌矿产量恢复增长。同时，TC持续上升带动冶炼利润边际改善，将引发冶炼产能扩张，并且冶炼新增产能大于锌矿新增产能，锌产量恢复正增长。锌矿方面，国内环保干扰因素逐渐减弱，大型矿山生产中断概率大幅下降，并且2019年环保法律完善，符合环保要求的部分矿山将出现边际增量；国外受锌矿利润驱动，2016—2017年新建锌矿项目在2018—2019年陆续投产。冶炼方面，2018年国内冶炼厂非正常减产倒逼锌精矿现货TC飙升，冶炼厂利润边际改善，并且当前冶炼厂购买锌精矿资金成本偏低，刺激国内冶炼产能进入扩张周期。数据显示，2019年新增冶炼产能将达到105万吨，而2018年减少19万吨。
综上所述，我国锌终端消费疲弱格局难改，锌将呈现供应过剩格局，库存回升的拐点将显现，预计中期锌价将继续维持弱势。操作上，建议投资者中期依然以逢高抛空为主。
温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
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