黑色系期货新年逻辑“量变转质变”-第3页

1、元旦后下跌深度决定冬储行情起点和强度；

按照2018年最后几篇的分析推导看，12月整体定位就是价格赶底阶段的底部震荡，根据之前的前瞻性推导就预示元旦之后的价格再次下跌的重要性：

逻辑策略：现货恐慌已在路上，展望后市见底条件（AK11月第四周逻辑）

逻辑策略：黑色已在赶底路上，情绪压力决定低点（AK12月第一周逻辑）

逻辑策略：产业利空驱动继续赶底，但被对冲压力减弱（AK12月第二周逻辑）

逻辑策略：黑色底部已在酝酿蓄力中，低点仍不确定（AK12月第三周逻辑）

逻辑策略：价格再次下跌为触底后冬储行情蓄势（AK12月第四周逻辑）

之前的价格上涨定义为反弹，更多是前期供应和需求压力下降带来的跌后反弹；目前钢厂盈利尚可，大面积压缩产量很难兑现，北方环保加码，但是长三角的环保检修又面临再次复产的预期，所以供应变量不明确，所以价格短期上涨难度比较大。从铁水成本和废钢成本看，如果再次下跌大概率电炉停产面积增加，一旦出现供应实际下降，就会形成价格市场阶段性见底（或大级别反弹）的信号，这个信号也只能寄希望于元旦之后的下跌深度。

2、期货引导现货情绪好转才是冬储行情的重点；

当下市场看空观点很多，这无可厚非，因为贸易商都在等理想的价格做冬储，至于理想的价格我认为是上涨之后的价格，而不是下跌中的价格，另外贸易商库存低看跌非常正常，就像库存高不看跌一样，因为不希望行情朝向自己不利的方向演变（情绪调整已经到位）。

试想，如果接下来的下跌能够兑现电炉的停产（最佳的单核上涨驱动，市场出现被动停产的市场底），供应的变动叠加钢厂低库策略，带来一个短期的拉涨情绪不是没有可能（短期，预期一周的时间）；

如果下跌深度无法出现新的停产消息，那么接下来的反弹更多依赖冬储政策带来的兜底采购，这样也会形成拉涨预期，但是级别远没有第一个强，所以后面行情更多就是震荡反弹，高度也有限。

之所以将冬储行情定义为单核短期驱动，一是冬储年年有，一旦库存储备了市场情绪也就改变了，所以冬储是一种季节性投机需求；但是由于冬储需求没有下游消耗，是一种货源沉淀，所以年后供应如果没有变量，社会货源充裕，一旦需求出现延后释放就会带来短期的情绪压力。