纸浆期货重点关注未来三个月发货量和国内港口到货量-第2页

综上所述，现在全球漂白针叶浆的供给偏松，但相信后期会做出相应调节，供需将再次恢复至动态平衡。

大宗内参：冬季节假日的到来是否会刺激纸浆需求？近期纸浆的需求端表现如何？

汪琮棠：冬季节假日较多，如感恩节、圣诞节、元旦、春节等。节假日人们会互赠贺卡、礼物，密集的节日的确会造成纸浆的季节性需求旺季。尤其是贺卡和高档礼物包装的用纸一般为较高档的白卡纸，每吨生产所需漂白针叶浆用量也较多，因此纸浆的需求会因此而产生明显增加。但是需要注意到节假日集中在12月左右，西方国家的贺卡较多来自中国（Made in China），中国制作好的成品运输至欧洲、北美还需要1个月到40天左右的船期。再考虑到原材料纸浆发运至中国的船期以及生产印刷所需的时间，中国采购旺季一般发生在第三季度，从8月开始逐渐增加，直到10月达到峰值，然后逐渐回落。

近期纸浆需求略有减弱。从全球木浆生产商的库存数据与发运数据来看都显示出近期纸浆需求偏弱。11月全球生产商木浆库存量达到40日左右。其中漂白针叶浆库存天数为35天，月环比增加3天，同比增加7天；漂白阔叶浆库存天数为44天，月环比增加3天，同比增加1天。11月全球生产商木浆发运量降低，漂白针叶浆发运量减少18.7万吨至180.6万吨，较上个月环比下降9.37%，较去年同期下降9.42%。

国内造纸行业增速明显放缓。1-11月造纸及纸制品业主营业务收入累计12815.4亿元，较上年增长9.4%，增速同比下降4.6个百分点。造纸行业收入增速下滑主要是由于机制纸产量增速下滑。1-11月份机制纸及纸板产量10748.1万吨，同比下降1.5%。

主营产品产量增速放缓，说明终端需求增长势头转弱。

大宗内参：纸浆期货2019年的行情将会如何发展？存在哪些风险，有哪些操作建议？

汪琮棠：供应商纸浆库存现在处于高位，且下游需求较差导致成品纸库存较高，2019年初纸浆主要以消化前期库存为主，预计纸浆价格还会持续偏弱运行。

3月是文化纸的传统季节性旺季，在下游需求转强的支撑下，预计纸浆价格会有小幅反弹。因为5、6月到港的纸浆价格一般是由贸易商和供应商在3月左右确定的，其后再经历装船、海运、到港、提货等一系列动作，流入国内市场作为现货。这也意味着6月份国内纸浆现货价大致可以在3、4月份得以确定。随着SP1906 合约交割月份来临且下游文化纸和包装纸市场进入淡季，SP1906 合约价格会回归基本面，基差也将得到修复。