燃料油下行动能已经衰竭 但做多仍需等待

目前是消费淡季，市场难有明显起色。燃料油下行动能已经衰竭，但是短期内反转的概率不大，操作上前期空单止盈离场，做多仍需等待。

随着OPEC宣布减产，燃料油最大的利空消除，价格有望止跌。不过，考虑到目前消费疲软，供应端支撑力度也有限，燃料油向上动能不足，做多仍需等待。

原油存在止跌预期

燃料油期货价格自10月10日见顶之后，呈现单边下跌走势。燃料油是原油的直接下游，原油对其价格的影响要强于其他化工品。此次燃料油下跌时间和原油下跌的时间吻合，因此成本塌陷是造成燃料油此轮暴跌的最主要的原因。目前来看，原油的利空因素已经消除，价格已经出现止跌迹象。

首先，OPEC12月报告预估，2019年一季度全球原油需求量为9910万桶/日，非OPEC的供应为6101万桶/日，OPEC的非常规油气及液化石油气供应为642万桶/日，即OPEC产量在3167万桶/日的时候，全球原油能实现供需平衡。在本月OPEC部长级会议上，OPEC已经同以俄罗斯为代表的非OPEC达成了减产协议，该协议规定OPEC将在10月份产量基础上减产80万桶/日，非OPEC则减产40万桶/日。10月份OPEC的产量为3297.6万桶/日，减产80万桶/日，产量在3217.6万桶/日，则全球原油过剩50.6万桶/日，如果俄罗斯能够顺利减产并且美国不增产的话，全球原油供需基本上能够实现平衡。

其次，贝克休斯公布的数据显示，截至12月14日，美国的活跃钻井数为1071座，加拿大为174座，较11月中旬的高点分别下降11座和30座。一般而言，钻井数对价格反应滞后，但是领先于产量。美国和加拿大的钻井下降说明，目前的低油价对两国的原油生产已经开始产生抑制作用，两国的产量后期下降的概率较大。

再次，近期利比亚首都发生了袭击事件，该国的局势动荡将加剧市场对于该国原油供应的担忧。

最后，虽然美国大概率在12月加息，但是由于市场认为美国加息已经进入后半场，因此美元对原油的压制作用将减弱。基于上述判断，我们认为原油的底部已经形成，成本对燃料油将产生支撑。

基本面没有明显好转

供应方面，目前山东地炼的常减压装置开工负荷为65.31%，较去年小幅下滑2.87个百分点。由于燃料油价格弱于原油，近期燃料油的生产利润有所下滑，厂家转产沥青或者自用居多，市场实际供应量下降。在这种情况下，后期燃料油开工负荷继续上升的概率不大，国内市场的供应将趋于稳定。反观库存方面，目前的炼厂库存低于去年，企业的供应潜力有限，这都有助于燃料油价格回升。不过需要注意的是，目前是船燃的消费淡季，市场的需求量有限，燃料油基本面不具有明显好转的条件。