12月5日沪铜：现货市场分化加剧 铜价远期展望偏弱不变

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，目前欧洲冶炼厂恢复，但智利冶炼厂环保升级，周边市场依然偏紧。不过，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上，铜价格近强远弱。

走势分析：

4日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，但品牌之间表现分化加剧，好铜因货源紧张，升水继续坚挺，但是平水铜则升水难以提升，湿法铜甚至贴水扩大，整体上铜现货市场因下游采购有限而分化加剧。

上期所仓单4日继续有所回升，现货市场整体仍然升水，仓单缺乏吸引力，但是市场交投主要以好铜为主，平水铜等成交偏差，现货市场走货能力不足，以及交割临近，仍然吸引仓单的增加。
4日，进口仍然维持较大幅度的亏损，洋山升水溢价持平，但当前进口亏损幅度仍然有利于出口，洋山市场升水继续受到压制。

4日，LME库存延续下降，总库存已经降低至13万吨，不过尽管库存下降，但是LME现货铜升水则转弱，主要是保税区升水受到中国出口的压制，若LME现货升水提升，则保税区货源容易向LME转进。另外，由于智利冶炼厂将环保升级，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，目前欧洲冶炼厂恢复，但智利冶炼厂环保升级，周边市场依然偏紧。不过，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 总体上，铜价格近强远弱。