预计焦炭供需有望处于阶段性弱平衡 未来在2200-2450区间震荡

核心观点

1. 螺纹钢现货较去年提前大幅下跌，钢厂冬储行情蓄势待发，螺纹钢下跌空间不大，钢厂利润收缩空间有限，这也将导致钢厂对焦炭维持刚需采购，补库需求仍存。

2. 目前处于第三阶段环保督查，各省份环保政策将逐步落地，高炉开工率有望下滑，焦炭供给难以大幅提升，预计焦炭供需有望处于阶段性弱平衡，近期在2200-2450区间震荡。长线可在2200多单。

详细内容

一、11月行情回顾

进入11月份，焦炭期货主力经过两次冲高回落，截止11月22日，最高点上冲2440点，最低点2200点，目前焦炭走势的核心逻辑依然是环保限产，当前处于环保督查第三阶段，同时处于下游钢厂冬储来临之际，在下游钢厂螺纹钢现货利润相较去年提前大幅下滑背景下，钢厂对焦炭现货价格进行第一轮提降，且提降范围逐步扩大，焦炭来来何去何从？我们观察发现目前焦炭是处于基差修复的过程，焦炭现货年内新高在2800点，提降100点在2700点附近，目前焦炭期货2250点左右，基差仍然较大，按照往年走势，焦炭现货逐步回落，期货处于区间震荡，与现在的焦炭市场不谋而合，我们预计在上游焦煤价格坚挺背景下，焦炭价格中枢逐渐抬升，焦炭下方空间有限，但在下游钢厂螺纹钢大幅下跌钢厂利润收缩背景下，焦钢博弈加剧，钢厂的议价权高于焦企，焦炭上方空间有限，综上焦炭近期在2200-2450区间震荡。

1.钢厂冬储即将来临，环保限产进行时

据国家统计局，10月份粗钢月度产量再创新高，10月全国及重点钢企粗钢产量增速分别上升至9.1%、7.3%，粗钢表观消费量增速14.4%，随产量同步上行，各周高炉开工率均值也较9月明显回升，环保政策边际放松下供、需均有所改善。但按照往年粗钢产量在11月、12月产量会大幅下滑，同时线螺采购量也会季节性下滑，预计未来粗钢供需双弱处于紧平衡，当前螺纹钢现货价格相较去年已经提前大幅下行，钢厂冬储一触即发，在钢厂冬储背景下，螺纹钢现货价格下跌空间不大，而在目前钢厂利润下对原料端采购积极性一般，维持刚需采购。