锌价格产业分析：锌价格近强远弱的格局很可能还将延续（11.12-11.16）

本周主要消息面：

1、近日于山东潍坊举行的2018（第六届）中国氧化锌产业链交易峰会上，锌行业高级分析师刘梦月表示，在供应逐步增加的预期下，2019年锌价难言乐观，重心或进一步下移。

2、2018年以来，国内锌精矿加工费一路上涨。其中进口锌精矿加工费从年初的25美元/吨一路上涨至当前的150美元/吨，涨幅高达5倍之多。国产锌精矿加工费从年初的3500元/吨上涨至当前的4700元/吨，涨幅在35%。

国内市场：

1、2018年以来，国内锌精矿加工费一路上涨。其中进口锌精矿加工费从年初的25美元/吨一路上涨至当前的150美元/吨，涨幅高达5倍之多。国产锌精矿加工费从年初的3500元/吨上涨至当前的4700元/吨，涨幅在35%。锌精矿加工费的持续上涨，暗示着国内锌精矿供应充足，加工利润好转将直接带动冶炼企业生产锌锭的积极性。考虑到今年四季度，由于采暖季环保限产要求，锌锭产量或受限。但明年的话，锌锭产量增加将值得期待。

2、国内锌精矿产量增势持续缓慢，2018年国内锌精矿增量预计在12.1万吨附近。”刘梦月认为，环保及安全问题仍然是限制各地矿山增量的主要因素，其中，湖南湘西花垣地区仍处整改阶段，预计今年难以恢复生产，此部分减量预计近10万吨附近，且今年内蒙古等北方地区受矿山品位下滑等因素影响，产量亦有小幅减少，预计全年锌精矿产量较去年同比基本持平。“整体上来看，国内锌精矿增幅亦较为有限。

市场供需：

1、8月中旬到9月下旬，锌锭进口窗口打开，9月下旬以来，锌锭社会库存从12万吨逐步增加至10月中旬的16.6万吨。但由于9月下旬之后，锌锭进口窗口又重新关闭，锌锭库存从10月下旬开始又出现下降趋势，截至11月12日，锌锭社会库存为12.81万吨，较16.6万吨下降了将近4万吨。截至11月9日，上期所锌锭库存为3.7万吨，较10月中旬的5.3万吨下降了1.6万吨。锌锭库存正处于五年来的低位，而锌锭进口窗口的关闭使得短期内锌锭库存大幅增加的可能性变小，低库存将缓冲锌价大幅下跌的风险。

2、从沪锌现在的价格走势来看，短期进入了一个“去库存”的小周期，因此预计会对沪锌价格在年末形成一定的支撑。从短期的情况看，由于我国环保政策的严格执行、大量小矿山被关闭、冶炼企业利润偏低以及矿石品位等问题，国内锌矿供给持续吃紧。

3、进口锌精矿的增加趋势，将对沪锌价格产生持续的压力。今年1—9月，我国共进口锌精矿221万吨，同比大增17%。

4、进口方面，2017年中国锌精矿进口量244万吨，同比增加22%。2018年1—7月份国内锌精矿进口累计178.04万吨，累计同比增加21.26%。”刘梦月预计，2018年海外锌精矿可流入到中国国内的量在144万吨附近，加之国内矿产量412万吨，预计2018年国内锌精矿供应量实现4.1%的增长。

分析预测：

沪锌价格近强远弱的格局很可能还将延续。从沪锌现在的价格走势来看，短期进入了一个“去库存”的小周期，因此预计会对沪锌价格在年末形成一定的支撑。