未来一个周期甲醇价格大概率将呈现震荡偏弱态势

核心观点

1. 未来一个周期（2018年11月9-15日）价格大概率将呈现震荡偏弱态势。

2. 需关注国内政策、原油价格变动以及资金情绪等。

详细内容

1.现货方面：

1.1 国内供应

2018年11月2日-11月8日，国内煤、焦炉气及天然气制甲醇利润均环比走低，总体利润环比降低29.6%，仍处于历史中高位。区域间价差环比增加12.5%，目前接近处于历史中位。

根据甲醇装置的开停工计划表以及历史统计数据，如不出意外，预计下一周期的甲醇装置开工率将走高。

1.2 国际装置情况

根据如下国际甲醇装置动态表，总体负荷较前期提升。

1.3 库存及到港

2018年11月2日-11月8日，甲醇进口利润从前期低位震荡回升，目前处于历史中低位，本周期环比增加83元/吨。本周期内港口到港量为11.96万吨，港口库存略累积，截止2018年11月8日，港口库存量为77.42万吨，环比增加1.76%，处历史中高位。如表3，为本周五到下周四的进口船货到港计划，总计6.3万吨，预报到港量处于历史中低位。

1.4 需求

甲醇下游主要有MTO/MTP、甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等，特别是MTO/MTP需求占甲醇总需求的40%以上。2018年11月8日，MTO/MTP开工率达到68.1%，较上一周期下滑1.49个百分点，接近历史中位。本周期内下游除醋酸开工增加、甲缩醛DMF开工持平外，其他传统下游开工均降低。

2018年11月2日-11月8日，国内华东市场外采甲醇制烯烃的装置利润环比增加，本周期相对上一周期利润环比增加452元/吨。

甲醇的传统下游主要有甲醛、二甲醚、MTBE及醋酸等，本周期传统下游利润有升有降，甲醛利润处于历史中位，MTBE利润接近历史低位，二甲醚、醋酸利润处于历史中高位。

2.期货方面

2.1 主力价格走势

2018年11月2日-11月8日，主力1901合约在本周期内呈震荡走弱的走势。本周期由2日的2927元/吨开盘，收于8日的2860元/吨。

2.2 盘面价差

2018年11月2日-11月8日，甲醇期货05-01合约价差波动走弱，环比增加65.4个点，接近历史中位，走势如下图，均处于非套利区间。

目前甲醇的主要下游为MTO/MTP装置，因此在此跟踪研究了线性低密度聚乙烯-甲醇及聚丙烯-甲醇的跨品种价差。2018年11月2日-11月8日，线性低密度聚乙烯-甲醇01合约的跨品种价差处于非套利区间，本周期内均值为378.4，环比增加417.6个点；聚丙烯-甲醇01合约的跨品种价差处于非套利区间，本周期内均值为1133，环比增加474.4个点。目前聚丙烯-甲醇01合约的跨品种价差处于历史中位偏低位值，但看历史同期价差走势大概率将走低，因此较为靠谱的跨品种套利为做空PP盘面利润，即空PP多MA。

2.3 持仓情况

2018年11月2日-11月8日，甲醇1901合约前20净空头持仓数高位震荡，净套保持仓维持净卖套保，且净卖套保量维持相对稳定，侧面说明资金主力及现货相关企业均在一定程度上看空期货走势。

3.期现跟踪

2018年11月2日-11月8日，华东市场甲醇现货均价相对于甲醇期货1901合约的基差有所增加，本周期均值环比增加18.2个点。

2018年11月2日-11月8日，通过对买现卖期套利进行数据跟踪，没有发现买现卖期无风险套利机会，后期贸易商可关注买现卖期套利可能性。

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