近期,在多套烯烃装置集中停车降负荷打压下,甲醇期现货价格大幅快速下行,市场一片恐慌。本次大跌缓解了甲醇与烯烃之间利润分配极不平衡的矛盾,提前化解了甲醇价格上行过程中面临的最大风险因素。
纵向来看,传统下游利润超预期好转,不存在产业链利润矛盾。传统下游中,醋酸的利润最好,2017年1—9月醋酸的生产利润约400元/吨,而今年同期利润提升到2000元/吨,利润提升近5倍。其他下游产品甲醛和二甲醚的利润也较好,较去年同期均有所上涨。截至10月底,今年传统下游行业平均利润约780元/吨,西北煤制甲醇的平均利润约800元/吨,产业利润分配较为合理。
新兴下游甲醇制烯烃利润薄弱。MTP/MTP企业综合利润对原料甲醇价格敏感,二季度以来,综合利润一直在盈亏平衡线附近挣扎。国庆假期以后甲醇价格大幅上行,下游烯烃工厂综合利润被压缩至约-500元/吨,与甲醇的高利润形成鲜明对比,利润分配矛盾较为突出。短期甲醇价格大幅下行,MTP/MTP企业综合利润有望得到修复,利润分配矛盾短期缓解。不过,后期甲醇价格一旦上行,利润矛盾可能会再次激化。
综合来看,在四季度国内甲醇供应收缩,进口增量有限,且下游整体需求尚可,叠加甲醇估值偏低的背景下,甲醇1901合约依然具有做多价值。但甲醇及相关产品乙烯、丙烯和环氧乙烷等刚刚止跌,利空情绪尚未消去,产业链自身修复也需要一定时间。因此,在现货价格企稳和库存出现拐头迹象后可入场做多,前期低点止损,3230点以上分批止盈。
温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。